久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點： 
    特許經(jīng)營市場空間廣闊，專業(yè)水平帶來利潤率：隨著我國環(huán)保壓力的增大，環(huán)保核查制度越發(fā)嚴格，處罰力度也在不斷加強，火電企業(yè)為了最小化風險，傾向于選擇技術實力有保障的優(yōu)秀企業(yè)，也愿意開展火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營，環(huán)保責任轉向專業(yè)運營企業(yè)，有利于提高脫硫工程質量和設施投運率，有利于促進電廠集中精力抓好主業(yè)。此外，在火電企業(yè)資產負債率較高，經(jīng)營較為困難，而國家對環(huán)保要求日益嚴格的背景下， 資金缺乏的企業(yè)有動力將項目與專業(yè)公司合作開展特許經(jīng)營。專業(yè)化運營公司通過專業(yè)化管理，降低成本，使得原本在電廠手中不賺錢的資產產生利潤，即通過專業(yè)化管理帶來利潤率水平，我們認為這是未來電場煙氣環(huán)保特許經(jīng)營的核心所在。 
    特許經(jīng)營項目在手訂單充足，大唐項目進度低于預期：公司特許經(jīng)營在手訂單 998 萬千瓦，是目前運營的特許經(jīng)營的 2.08 倍，大唐 796  萬千瓦是核心所在。大唐 796  萬千瓦脫硫機組收購進程明顯低于前期預期，主要原因由于涉及國有資產評估問題，審批環(huán)節(jié)較多。由于計劃收購大唐項目各個項目在脫硫機組設施情況、運行年限、廠用電成本、發(fā)電小時等方面參差不齊，未來的盈利水平將相差很大，公司計劃在大唐同意的情況下，率先收購質地較好的項目，保持公司較高的盈利水平，公司目前正在逐一排查各個項目。 我們預計首批項目 4 季度將完成收購。我們在一定的假設情況下， 對公司在手特許經(jīng)營項目的盈利進行了測算，預計未來公司在手特許經(jīng)營項目合計貢獻利潤為 14970 萬元，是公司2010 年凈利潤的 2.3 倍，不考慮其他項目，可以預見公司未來幾年利潤將保持飛速增長，詳細見2011年10月18日深度報告。  
    錫盟至南京特高壓年內有望獲批，活性焦干法脫硫技術市場逐步啟動：公司是中國大陸（地區(qū)）唯一一家擁有德國 WKV  公司 CSCR  技術許可使用及制造權的企業(yè)，該技術具備集成化凈化、節(jié)約水資源等優(yōu)點。我國西部地區(qū)水資源較為緊缺，活性焦干法脫硫技術在該類地區(qū)具備較好的應用條件。錫盟煤電基地近期規(guī)劃燃煤電站建設規(guī)模 800  萬千瓦，2008年公司中標神華勝利電廠2臺66萬千瓦機組活性焦干法脫硫項目，并于多家企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，若按照公司 50％的市場份額測算，公司錫盟地區(qū)潛在訂單 12億元，預計可合計貢獻公司利潤 3.6億元，是公司 2010 年利潤的 5.5 倍， ，詳細見2011年10月18日深度報告。錫盟至南京特高壓年內有望獲批， 2012  年下半年神華勝利電廠等錫盟煤電基地相關電廠開工是大概率事件，此外，未來錫盟地區(qū)的其他干法脫硫技術