>> 天相投顧-福田汽車(600166)“52米混凝土泵車北京車展上市”點(diǎn)評(píng)-120428
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張雷 |
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事件：
近日，福田汽車（600166）在2012北京國(guó)際汽車展覽會(huì)上推出福田雷薩52米混凝土泵車產(chǎn)品，同時(shí)推出的還有福田雷薩奔馳底盤52米泵車產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：
福田雷薩此次推出的52米混凝土泵車為我國(guó)首款國(guó)IV自主品牌泵車，此舉填補(bǔ)了福田雷薩在高端產(chǎn)品區(qū)域的空白，形成國(guó)產(chǎn)底盤和進(jìn)口底盤梯次配置的產(chǎn)品陣容，為用戶帶來(lái)更大的選擇空間。
混凝土泵送業(yè)務(wù)為“十二五”期間公司發(fā)展重點(diǎn)，2011年發(fā)展迅速。福田汽車自2004年開始起步進(jìn)入混凝土泵送機(jī)械領(lǐng)域，初期發(fā)展較為緩慢；2011年1月，公司正式成立雷薩泵送事業(yè)部，并將泵送業(yè)務(wù)定位為“十二五”期間集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)重組及組織機(jī)構(gòu)的調(diào)整，戰(zhàn)略目標(biāo)逐步清晰，銷售業(yè)務(wù)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。2011年混凝土攪拌車銷量6018臺(tái)，同比增長(zhǎng)47%，行業(yè)排名第三；混凝土泵車銷量262臺(tái)，同比增長(zhǎng)91%，穩(wěn)固了公司在混凝土機(jī)械行業(yè)第二梯隊(duì)的地位，行業(yè)銷量第四。
重卡產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)為泵送業(yè)務(wù)帶來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力。重卡產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)為福田汽車泵送業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了優(yōu)勢(shì)條件，這一優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在相關(guān)泵送業(yè)務(wù)的生產(chǎn)、分銷、售后服務(wù)與金融服務(wù)等方面。產(chǎn)品底盤優(yōu)勢(shì)：福田汽車成熟的重卡業(yè)務(wù)使其泵送產(chǎn)品擁有行業(yè)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的專用底盤設(shè)計(jì)和制造技術(shù)，從而使福田泵送產(chǎn)品多樣化和系列化得以保障，成本控制水平也在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。福田與奔馳的合資使這一優(yōu)勢(shì)得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化，此次車展公司推出的52米混凝土泵車即為與奔馳合作優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)：福田全球化的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)也為泵送業(yè)務(wù)提供有力的支持。在中國(guó)，雷薩泵送充分借用了歐曼重卡的分銷網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)經(jīng)銷、聯(lián)營(yíng)、直銷等多種模式，泵送業(yè)務(wù)已在重卡業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上，建立起了覆蓋全國(guó)的核心銷售網(wǎng)絡(luò)。售后服務(wù)優(yōu)勢(shì)：共享歐曼服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與配件網(wǎng)絡(luò)，并依托歐曼核心服務(wù)渠道建立雷薩泵送服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，逐步形成行業(yè)唯一的一體化服務(wù)優(yōu)勢(shì)。
金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)：依托集團(tuán)成熟而豐富的金融服務(wù)資源，開發(fā)完成符合混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)的系列化金融產(chǎn)品，可充分滿足客戶及競(jìng)爭(zhēng)需要。
戰(zhàn)略清晰，2015年銷量目標(biāo)2萬(wàn)輛。公司業(yè)務(wù)目標(biāo)為2015年成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的成套混凝土機(jī)械供應(yīng)商，2020年成為全球混凝土機(jī)械知名企業(yè)。銷量目標(biāo)上看，短期內(nèi)2012年泵車銷量目標(biāo)達(dá)到600臺(tái)，攪拌車銷量目標(biāo)達(dá)9000臺(tái)；中期來(lái)看，2015年混凝土機(jī)械目標(biāo)銷量突破2萬(wàn)輛，銷售收入115億元，利潤(rùn)10億元，行業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力達(dá)到行業(yè)第三。清晰的目標(biāo)將為公司混凝土業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力的戰(zhàn)略支持。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.50元、1.27元、1.03元，按4月26日收盤價(jià)7.74元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為5倍、6倍和7倍，按非公開增發(fā)7億股攤薄，對(duì)應(yīng)的2012-2014年EPS分別為1.125元、0.95、0.77元，動(dòng)態(tài)PE為7倍、8倍、9倍?？紤]公司盈利觸底回升預(yù)期，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料鋼材等價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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