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     業(yè)績符合市場預(yù)期。2011年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 926.24百萬元，較上年同期增長 14.72%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 92.13 百萬元，較上年同期下降 16.34%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 88.04 百萬元，比上年同期減少 12.45%，每股收益為 0.33元。分配預(yù)案為：每 10股派發(fā)現(xiàn)金 1元（含稅）。  利潤受累于成本壓力傳導(dǎo)滯后，第 4 季度現(xiàn)回升。2011 年，公司業(yè)績同比下降主要是原材料價(jià)格處于上升通道，產(chǎn)品價(jià)格提高相對于原材料價(jià)格上漲滯后。報(bào)告期，公司主要原料價(jià)格波動較大，漲幅為 10%-30%之間，而產(chǎn)品均價(jià)漲幅為 7.46%，各主要產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)下滑。單季度來看，公司第 3 季度毛利率為 14.15%，凈利潤同比下降 38.20%，第 4季度毛利率為 20.06%，同比提升4個百分點(diǎn)。  業(yè)績增長點(diǎn)：募投項(xiàng)目、TLCP 等項(xiàng)目將投產(chǎn)。公司募投項(xiàng)目合計(jì)約 10 萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于 2012 年 8 月底最終投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將新增約6.5萬噸產(chǎn)能，有助于公司拓展市場，提升市場占有率；據(jù)公司公告，液晶高分子材料（TLCP）項(xiàng)目將于 2012年 6月底投產(chǎn)，公司將重點(diǎn)開發(fā)纖維、高耐熱、高流動性新品種，瞄準(zhǔn)高端電子產(chǎn)品客戶，鑒于該材料市場前景較好，預(yù)計(jì)將成為新的業(yè)績增長點(diǎn)；高性能改性高分子塑料復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2012年底投產(chǎn)。  盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)我們的預(yù)測，2012－2013 年公司每股收益分別為 0.42 元、0.60 元，對應(yīng) 4 月 18 日收盤價(jià)的市盈率分別為 27.39倍、19.47倍，與可比上市公司比較，優(yōu)勢不明顯，但考慮 TLCP新材料市場容量較大，公司具有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，可享有一定的估值溢價(jià)，給予 “增持”評級。