>> 國金證券-南京銀行(601009)年報&一季報點評：資產(chǎn)質量保持良好-120501
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
陳建剛 |
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業(yè)績簡評
南京銀行 2011 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤32.1 億元，EPS1.08 元，同比增長40.1%；2012 年1 季度實現(xiàn)凈利潤10.3 億元，同比增長31.7%，環(huán)比增長18.7%，符合我們及市場預期。業(yè)績同比增長動力均主要來源于規(guī)模擴張，分別貢獻11 年和今年1 季度27.1%和28.4%的同比增幅。
公司 2011 年利潤分配方案為每 10 股派送現(xiàn)金股利 3 元，目前股價對應分紅收益率3.2%（稅前）。
經(jīng)營分析
規(guī)模穩(wěn)步擴張。2011 年公司生息資產(chǎn)/計息負債同比增長27.1%/29.7%，其中貸款/存款分別增長22.2%/19.1%。4 季度和今年1 季度同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模均增長較快，環(huán)比增速分別為17.6%/13.7%，其中存放同業(yè)資產(chǎn)擴張迅速，從3 季度的91.6 億增長至今年1 季度的231.1 億。1 季度買入返售資產(chǎn)增長了20.2%，推動同業(yè)資產(chǎn)占比上升至39.0%，為公司歷史新高。存貸款業(yè)務方面，4 季度公司貸款/存款現(xiàn)環(huán)比增長4.8%/4.2%，今年1 季度增速更快（環(huán)比增長6.5%/12.1%）。存款結構上，4 季度97%的存款增量都是企業(yè)活期存款（環(huán)比增長11.7%）；今年1 季度存款增長主要是企業(yè)定期存款，環(huán)比增長10.1%。
凈息差先升后降。我們測算公司11 年循環(huán)凈息差2.62%，較10 年上升10BP；4 季度/1 季度單季凈息差分別為2.79%、2.55%，分別環(huán)比上升27BP 和下降25BP。凈息差波動主要源于負債成本變化，4 季度存款增長快且結構好，導致凈利息支出環(huán)比下降0.9%；1 季度存款增長結構相對較差，導致凈利息支出環(huán)比增長10.2%，遠超凈利息收入4.6%的增速
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