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    2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.4億元，同比增長(zhǎng)24.82%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.72億元，同比增長(zhǎng)69.92%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5.87億元，同比增長(zhǎng)64.99%；基本每股收益0.56元。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元（含稅）。
    報(bào)告期內(nèi)公司純堿實(shí)現(xiàn)收入35.65億元，同比增加43.23%，同期成本增加27.24%，小于收入增長(zhǎng)幅度；PVC收入18.45億元，同比小幅下滑，但PVC成本小幅增加，主要原因是2011年下半年P(guān)VC價(jià)格的大幅下跌和同期煤炭、電力等原材料成本的增加。
    發(fā)展?jié)夂Ｋ?xiàng)目，納入長(zhǎng)清河鹽化海鹽制備資產(chǎn)，確保原鹽供應(yīng)。公司具備純堿產(chǎn)能200萬噸、燒堿產(chǎn)能30萬噸，兩者年累計(jì)耗鹽約360萬噸，2011年11月底濃海水淡化項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可為公司節(jié)省原鹽50余萬噸，另外2011年8月份公司通過子公司將長(zhǎng)清河鹽化集團(tuán)的海鹽制備資產(chǎn)納入囊中，為公司原鹽供應(yīng)提供保障。
    氯堿擴(kuò)產(chǎn)為粘膠短纖做后盾，新增差別化粘膠短纖項(xiàng)目后續(xù)陸續(xù)投產(chǎn)。目前正在進(jìn)行的40 萬噸PVC 和50 萬噸燒堿（一期）項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行，項(xiàng)目建設(shè)完成后除PVC 產(chǎn)能擴(kuò)大外，一期40 萬噸（含原來的30 萬噸）燒堿主要是為漿粕生產(chǎn)提供原料；公司在遠(yuǎn)達(dá)化纖進(jìn)行粘膠短纖擴(kuò)能，2 條8 萬噸差別化粘膠短纖生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2012 年年底投產(chǎn)，前期建設(shè)的8 萬噸差別化粘膠短纖項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)固。
    未來增量來自于純堿和差別化粘膠短纖。目前公司具備純堿產(chǎn)能200 萬噸，2011 年5 月合并的青海五彩堿業(yè)（持股51%）在建110 萬噸/年純堿項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目于2012 年下半年完工投產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可貢獻(xiàn)收入18 億元；另一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)是公司興達(dá)化纖旗下遠(yuǎn)達(dá)化纖在建的16 萬噸差別化粘膠短纖項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后新增8 萬噸高白細(xì)旦粘膠短纖維和8 萬噸水刺無紡布用粘膠短纖維，保守估計(jì)此16 萬噸粘膠短纖項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后可新增收入25 億元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012-2013 年的每股收益分別為0.54 元和0.72 元，按昨日收盤價(jià)7.05 元測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為13 倍、10 倍。維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：純堿、粘膠短纖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。