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     2011年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.16億元，同比增長23.28%；營業(yè)利潤1.19億元，同比下降25.33%；歸屬母公司所有者凈利潤1.05億元，同比下降19.8%；基本每股收益0.78元/股。2012年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元，同比增長12.94%；營業(yè)利潤2224.48萬元，同比下降41%；歸屬母公司所有者凈利潤1685.66萬元，同比下降44.32%；基本每股收益0.11元/股。每10股派現(xiàn)0.5元（含稅），每10股轉(zhuǎn)增10股。
     2012年及1季度毛利率降幅均較大。2011年公司綜合毛利率為21.92%，同比下降5.51個(gè)百分點(diǎn)；4季度公司綜合毛利率為17.87%，同比下降13.27個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降5.37個(gè)百分點(diǎn)。1季度公司綜合毛利率為19.79%，同比下降6.06個(gè)百分點(diǎn)。2011年3季度以來主要原材料銅、鋁和不銹鋼下跌幅度明顯，原材料成本的下降有利于公司經(jīng)營成本壓力的緩解，預(yù)計(jì)未來毛利率環(huán)比有望回升。
     期間費(fèi)用率整體略有下降。2011年公司期間費(fèi)用率為14.56%，同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。4季度公司期間費(fèi)用率為13.78%，同比下降4.71個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.46個(gè)百分點(diǎn)。1季度公司期間費(fèi)用率為13.66%，同比下降1.34個(gè)百分點(diǎn)。
     公司是國四排放標(biāo)準(zhǔn)的確定受益者。柴油機(jī)國四標(biāo)準(zhǔn)將于2013年7月1日執(zhí)行。從目前來看，未來國四階段柴油機(jī)后處理技術(shù)的路線選擇上，SCR后處理系統(tǒng)有望成為主流。
    公司定向增發(fā)項(xiàng)目1萬套SCR系統(tǒng)和11.5萬套SCR轉(zhuǎn)換器將于今年投產(chǎn)。公司提前布局有助于從容應(yīng)對排放升級，分享市場規(guī)模擴(kuò)大帶來的收入增加。
     加大模塊業(yè)務(wù)投資力度。公司于去年定向增發(fā)投資“年產(chǎn)6萬套商用車?yán)鋮s模塊”及“年產(chǎn)4萬套工程機(jī)械冷卻模塊項(xiàng)目”，在商用車和工程機(jī)械冷卻模塊業(yè)務(wù)的布局完成。
    隨著項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司供貨能力將明顯提升，冷卻模塊業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長點(diǎn)。
     盈利預(yù)測與評級. 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的每股收益分別為0.83元、1.05元和1.38元，按2012年04月13日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別是17倍、14倍和10倍，維持“增持”的投資評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅波動；銷量不達(dá)預(yù)期。