>> 廣發(fā)證券-盛達礦業(yè)(000603)純銀礦企盛大啟航-120507
| 上傳日期： |
2012/5/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖征 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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A股惟一銀礦標的，產(chǎn)量儲量快速增長，持續(xù)受益高銀價時代公司持有的銀都礦業(yè)儲量豐富，銀品位高，盈利能力極強，是A 股市場唯一的純銀礦標的。產(chǎn)量擴張迅速，集團還擁有大量優(yōu)質(zhì)銀鉛鋅資產(chǎn)，未來注入預(yù)期強烈。
白銀價格高位運行將持續(xù)，公司持續(xù)受益高銀價時代。
銀都礦業(yè)儲量豐富，質(zhì)地優(yōu)良
銀都礦業(yè)持有的拜仁達壩銀多金屬礦儲量大，品位高，資源條件優(yōu)越。拜仁達壩銀多金屬礦礦石量1567.1 萬噸，分別含有銀、鉛、鋅金屬量3,573.82 噸（品位228g/t）、鉛金屬量35.93 萬噸（品位2.29%）、鋅金屬量79.87 萬噸（品位5.1%）。
同時達到了銀大型礦，鋅大型礦標準，是A 股市場最優(yōu)質(zhì)的銀礦標的。
銀都礦業(yè)產(chǎn)量擴張迅速，集團大量優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資產(chǎn)注入預(yù)期強烈
我們預(yù)計銀都礦業(yè)90 萬噸擴產(chǎn)項目將于2012 年底投產(chǎn)，2013 年達到滿產(chǎn)。銀都礦業(yè)實際選礦量預(yù)計將從2011 年基礎(chǔ)上兩年內(nèi)增長30%。公司控股股東盛達集團旗下仍有豐富的鉛鋅銀礦業(yè)資產(chǎn)，已獲得采礦權(quán)的銀金屬儲量共計約1,662噸，還有大量探礦權(quán)。由于集團已承諾：在本次重組完成（2011 年11 月）后24個月內(nèi)將解決現(xiàn)有鉛鋅銀資產(chǎn)同業(yè)競爭的問題。未來集團資產(chǎn)注入預(yù)期強烈。
貨幣寬松大環(huán)境下，白銀價格高位運行將繼續(xù)
銀的下游需求顯示其金融屬性和工業(yè)屬性兼具。金融屬性受國際流動性仍充裕的支撐，工業(yè)屬性受下游電子行業(yè)景氣度回升提振，預(yù)計銀價高位運行將持續(xù)。
給予“買入”評級
預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.86 元、0.98 元和1.01 元，對應(yīng)PE 分別為31.29X、27.48X 和26.67X。給予公司“買入”評級。
風險提示
產(chǎn)量投放低于預(yù)期風險；金屬價格風險
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