>> 高華證券-金隅股份-2009.HK-業(yè)績低于預(yù)期,商品房業(yè)務(wù)可能依然疲弱-120426
| 上傳日期： |
2012/4/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
謝鴻鶴 |
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與預(yù)測不一致的方面
盡管收入增長2.2%，但金隅股份一季度凈利潤同比下降33%至人民幣2.94 億元。若剔除一次性項目，其核心盈利為人民幣1.97 億元，同比下降50%。毛利率從2011 年一季度的29.5%降至24.5%。公司一季度凈利潤占高盛/市場全年預(yù)測的8%/7%， 而去年同期占全年的比例約為17%。
投資影響
金隅股份的主要市場——華北地區(qū)的水泥價格自3 月中旬以來一直穩(wěn)步反彈，我們預(yù)計水泥價格將受到需求進一步回升（尤其是暫停的基建項目復(fù)工）的支撐，從而有利于公司水泥業(yè)務(wù)。但是，由于住房限購令政策繼續(xù)推行，我們認為公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍將面臨壓力。鑒于水泥需求逐步反彈的可能性上升，我們?nèi)钥春脝我凰嗌a(chǎn)企業(yè)，如中國建材（3323.HK, 強力買入, 10.42 港元）、海螺水泥（0914.HK, 買入, 25.75 港元）和華潤水泥（1313.HK, 買入, 6.03 港元），因為它們可更充分受益于水泥需求的復(fù)蘇。
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