>> 興業(yè)證券-方大特鋼(600507)股權(quán)激勵構(gòu)筑一定安全邊際-120511
| 上傳日期： |
2012/5/15 |
大小： |
534KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
蘭杰 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
公司股權(quán)激勵計劃2012-2015年業(yè)績目標為EPS為0.37元、0.46元、0.61元和0.8元，行權(quán)價格為4.21元。我們認為12年、13年業(yè)績壓力不大，行權(quán)可能性高，當(dāng)前股價具備一定的安全邊際。 09年民營方大集團入主公司后的變化在于:1.公司由國有體制下的收入考核機制轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫩己藱C制;2.通過資本運作掌握了一定的鐵礦石資源；3.銷售市場向南昌本地集中，加強區(qū)域話語權(quán)。 新2號高爐投產(chǎn)后，公司鐵鋼能力基本平衡，后期沒有產(chǎn)能繼續(xù)擴展計劃。高滲透率的的彈簧扁鋼(主要用于商用車)與建筑鋼材的需求都來自于固定資產(chǎn)投資，鋼材業(yè)務(wù)盈利增長需依賴宏觀經(jīng)濟逐步回升。 未來業(yè)績增長主要來源于礦石業(yè)務(wù)，同達鐵礦12年量增長20萬噸，興龍礦業(yè)技改完成后預(yù)計13年產(chǎn)能達到20萬噸，同時集團承諾在掃除障礙后會將旗下礦業(yè)資產(chǎn)繼續(xù)注入上市公司。 預(yù)計12-14年EPS為0.42元，0.48元和0.63元，首次給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：同達鐵礦產(chǎn)能擴張不達預(yù)期
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