>> 國信證券-海陸重工(002255)煤化工設備訂單將快速增長-120524
| 上傳日期： |
2012/5/24 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
楊森，鄭武 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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國家煤化工政策將兼顧謹慎與靈活，鼓勵煤炭綜合利用
為保障整個煤化工產業(yè)能夠平穩(wěn)、健康發(fā)展，我們認為“十二五”期間煤炭深加工示范項目的審批政策仍會謹慎。在具體執(zhí)行層面，我們認為國家不會設立硬性的投資規(guī)模指標，從而使具體項目建設具備一定靈活性。為提高煤炭清潔高效利用，國家將鼓勵發(fā)展煤電一體化綜合利用項目。
依托神華等央企客戶，公司煤化工非標壓力容器訂單將快速增長神華寧煤煤制烯烴一期二套和煤間接制油項目在有序推進，對非標壓力容器潛在需求超過100 億元。公司多次中標寧煤煤制烯烴設備訂單，其產品質量和服務獲得業(yè)主好評。目前公司在神華寧煤集團場地內擁有現(xiàn)場設備加工能力，這是公司的重要競爭優(yōu)勢。我們認為公司僅在煤制油項目中就有望獲得總共超過10 億元的設備訂單，并在未來1~2 年中逐步落實。
余熱鍋爐穩(wěn)健發(fā)展，IGCC 煤氣化爐與核電業(yè)務是新增長點
公司11 年新簽余熱鍋爐訂單約6 億，今年1 季度新簽約2 億，在手訂單充裕，可支持生產平穩(wěn)發(fā)展。公司IGCC 氣化爐業(yè)務處于國內領先地位，受惠于國家鼓勵煤電一體化發(fā)展，未來IGCC 氣化爐業(yè)務發(fā)展空間廣闊。核電項目有望年中重啟，公司核電吊籃業(yè)務亦有快速增長的可能性。
風險提示
國內大型煤化工項目審批嚴格和資金緊缺延緩項目開工進度；非標壓力容器市場競爭加劇導致毛利率下降。
維持“謹慎推薦”評級
預計公司12/13/14 年EPS 1.26/1.43/1.66 元，同比增長16%/14%/16%，對應PE23、20 和17 倍。公司管理能力強，形成了有層次的產品發(fā)展路線，主營產品競爭力強，新增訂單有可能超出預期，給予“謹慎推薦”評級。
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