>> 申銀萬國-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：外貿(mào)煤和小貨種貢獻(xiàn)日照港今年主要增量-120525
| 上傳日期： |
2012/5/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
周萌 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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主要觀點(diǎn)及結(jié)論：
外貿(mào)煤及小貨種貢獻(xiàn)日照港2012 年主要新增貨量。（1）前4 個(gè)月外貿(mào)煤炭及小貨種是公司貨物吞吐量增長的主要貢獻(xiàn)者：2012 年前4 個(gè)月公司累計(jì)完成吞吐量7200 萬噸，同比增長3%。其中，增長較快的貨種為外貿(mào)煤炭、鋼材、木材和糧食，同比增幅均在雙位數(shù)以上。（2）外貿(mào)礦石前4 個(gè)月增速同比持平，但轉(zhuǎn)水礦分流對(duì)公司盈利影響較?。何覀儨y算內(nèi)貿(mào)礦石同比持平與同比下降60%的差距為2 分錢。（3）公司通過定增等形式引入上下游戰(zhàn)略合作者將確保未來業(yè)務(wù)發(fā)展，未來公司資本開支趨于穩(wěn)定，未來二年內(nèi)關(guān)注山東精品鋼基地與晉中南煤運(yùn)通道的建設(shè)進(jìn)展。業(yè)績穩(wěn)定增長，公司估值水平低于板塊平均，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
鐵路公路物流：公路鐵路物流：維持“看好”評(píng)級(jí)，鐵路提價(jià)預(yù)期實(shí)現(xiàn)，繼續(xù)推薦大秦鐵路（601006）、山東高速（600350）、怡亞通（002183）。（1）本周關(guān)于鐵路新聞?shì)^多，鐵道部引導(dǎo)鼓勵(lì)民資投資鐵路領(lǐng)域，銀行2 萬億的意向授信以及國鐵普貨平均提價(jià)1 分。我們認(rèn)為國鐵普貨提價(jià)能緩解鐵路系統(tǒng)的成本壓力，但上市公司受益并不明顯，其中大秦業(yè)績?cè)龊褡畲螅A(yù)計(jì)能增厚EPS5%左右。鼓勵(lì)民間資本投資鐵路領(lǐng)域更多是出于緩解鐵道部投資建設(shè)壓力的考慮，具體效果需要看政策的執(zhí)行以及鐵路項(xiàng)目的回報(bào)率。收益較高的煤運(yùn)線路可能成為民資進(jìn)入的重點(diǎn)。（2）公路企業(yè)4 月份數(shù)據(jù)尚無明顯改善。就目前公布數(shù)據(jù)的公司來看，車流量與路費(fèi)收入增速均低于2%，部分公司如贛粵高速仍然為負(fù)增長。宏觀經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)公路企業(yè)的影響仍然較為明顯。（3）本周物流行業(yè)跌5.1%，跑輸滬深300 約4.5%。我們?nèi)匀徽J(rèn)為隨著物流大會(huì)臨近物流行業(yè)具有主題投資機(jī)會(huì)，但考慮到物流股彈性較大，建議在大盤下跌中需要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
航空機(jī)場：預(yù)計(jì)航空5 月數(shù)據(jù)平淡，油價(jià)下跌可能帶來交易性機(jī)會(huì)；機(jī)場仍看防御屬性。（1）4 月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示航空業(yè)整體景氣度同比持平略有下滑，2月份以來的頹勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)，月內(nèi)走勢(shì)前低后高。展望5 月份，仍是傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計(jì)景氣度仍將比較平淡，走勢(shì)將前高后低。（2）5 月份對(duì)航空業(yè)來說一個(gè)比較明顯的利好是原油價(jià)格累計(jì)下跌近10%，如果能持續(xù)則對(duì)6 月份之后的盈利將構(gòu)成利好，短期也可能因此帶來交易性投資機(jī)會(huì)。（3）維持對(duì)航空業(yè)2012 年景氣度高位震蕩的觀點(diǎn)，油價(jià)和升值前景不明的情況下盈利預(yù)計(jì)很難實(shí)現(xiàn)同比正增長。從景氣周期來說，處于景氣高位、估值低位的航空業(yè)目前很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)產(chǎn)生，反彈的高度和持續(xù)性也是比較有限的。（4）4 月份上海機(jī)場旅客吞吐量和起降架次同比增長12%和5%，機(jī)場全行業(yè)旅客吞吐量和起降架次同比增長6%和7%，維持正常水平。上海機(jī)場仍是防御配置的最佳選擇之一，“攻防皆宜”，內(nèi)航外線提價(jià)、資產(chǎn)注入的預(yù)期仍在，時(shí)點(diǎn)判斷可能在下半年。
航運(yùn)港口：關(guān)注6 月初亞歐線班輪征收PSS（旺季附加費(fèi)）執(zhí)行情況。（1）亞歐線班輪運(yùn)價(jià)連續(xù)三周下滑。跟據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)，亞歐航線最新運(yùn)價(jià)為1725美元/TEU，較月初提價(jià)后累計(jì)下滑100 美元左右；這已經(jīng)是5 月提價(jià)后的累計(jì)第三周下滑。（2）關(guān)注6 月初亞歐線征收PSS 的執(zhí)行情況。不少班輪公司均公告6 月1 號(hào)征收旺季附加費(fèi)，幅度為300 美元/TEU。我們認(rèn)為，從近期不斷投放的運(yùn)力和較疲弱的歐線需求來看，實(shí)際執(zhí)行效果為先恢復(fù)至5 月初的提價(jià)水平（減半執(zhí)行）。（3）原油運(yùn)價(jià)指數(shù)本周下跌4%。本周伴隨油價(jià)下跌的還有原油運(yùn)價(jià)指數(shù)，本周下跌4%至742 點(diǎn)，TD3 航線的TCE 水平較5 月初累計(jì)下跌近500 美元。我們對(duì)油運(yùn)價(jià)格的持續(xù)上漲仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度。（4）我們維持航運(yùn)港口行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，港口板塊推薦唐山港、上港集團(tuán)、日照港，航運(yùn)板塊建議關(guān)注中海集運(yùn)。
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