>> 東莞證券-中國汽研(601965)新股報告技術(shù)領(lǐng)先的汽車行業(yè)公共技術(shù)服務(wù)商-120524
| 上傳日期： |
2012/5/29 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
莫景成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司基本情況：中國汽研是我國汽車行業(yè)公共技術(shù)服務(wù)商之一，由國家一類科研院所轉(zhuǎn)制而成，從事汽車領(lǐng)域技術(shù)服務(wù)和自身研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化制造業(yè)務(wù)，包括汽車研發(fā)咨詢、測試評價服務(wù)及專用汽車、軌道交通關(guān)鍵零部件、汽車燃?xì)庀到y(tǒng)及關(guān)鍵零部件制造。
行業(yè)背景：1）中國具有全球最大的汽車市場，將推動汽車第三方研發(fā)咨詢和檢測評價市場持續(xù)發(fā)展；2）專用車方面，公司積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，從自卸車向環(huán)衛(wèi)車、機場除冰車等高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)移；3）軌道交通業(yè)務(wù)，公司積極從單軌向地鐵、城軌、高鐵等相關(guān)產(chǎn)品拓展；4）燃?xì)馄囅到y(tǒng)從商用車向轎車配套市場拓展并形成關(guān)鍵零部件的規(guī)模制造能力。
競爭優(yōu)勢：公司擁有八大研發(fā)平臺（三個為國家級平臺），獲得四部委檢測授權(quán)，在整車、零部件、節(jié)能排放、碰撞安全、NVH（噪聲振動舒適性）、燃?xì)馄嚨绕嚰夹g(shù)研發(fā)和產(chǎn)品檢測方面積累了豐富的技術(shù)和人才優(yōu)勢。
估值情況：預(yù)測公司2011、2012、2013年EPS分別為0.35元、0.42元和0.47元。我們選取業(yè)務(wù)與公司相關(guān)的上市公司與公司進行對比。相關(guān)公司11年平均動態(tài)市盈率為24.89倍，12年的平均動態(tài)市盈率為18.66倍，給予公司2011年20-25倍市盈率，對應(yīng)價格為6.2-7.7元，對應(yīng)12年市盈率分別為18-22倍。
風(fēng)險提示：1）行業(yè)政策變化；2）軌道交通客戶集中度較高。
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