>> 銀河證券-百隆東方(601339)新股申購(gòu)策略-120531
| 上傳日期： |
2012/5/31 |
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| 格式： |
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來(lái)源： |
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作者： |
錢志華 |
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基本情況：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的色紡紗企業(yè)之一，主要從事色紡紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以中高檔系列為主，如純棉色紡紗、麻灰系列等。
作為國(guó)家棉色紡紗開發(fā)基地和國(guó)家色紡紗產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)制訂單位，公司創(chuàng)立的品牌BROS 在紡織行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)影響力。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：與行業(yè)內(nèi)上市公司相比，公司具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2009 年，我國(guó)紡紗總產(chǎn)能在1.1 億錠左右，其中色紡紗產(chǎn)能約500 萬(wàn)錠，純棉產(chǎn)品占據(jù)色紡紗的多數(shù)產(chǎn)能。目前，百隆東方擁有的色紡紗自有及外協(xié)加工總產(chǎn)能達(dá)到100 萬(wàn)錠左右。華孚色紡、霞客環(huán)保、魯泰股份、聯(lián)發(fā)股份和孚日股份等棉紡類上市公司是公司的潛在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，由于公司尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，因此在企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等方面尚具有一定不可比性，但公司在盈利水平、費(fèi)用控制、資本結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用等方面相對(duì)于其他紡織企業(yè)仍顯現(xiàn)出一定的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。
募集資金項(xiàng)目：公司此次募集資金主要投向：山東鄒城年產(chǎn)25,000 噸色棉紡項(xiàng)目和江蘇淮安高檔紡織品生產(chǎn)項(xiàng)目，以及用于其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。公司啟動(dòng)山東鄒城年產(chǎn) 25,000 噸純棉色紡紗募投項(xiàng)目和江蘇淮安年產(chǎn)24,000 噸純棉灰紗（合計(jì)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的42.3%），將有效解決現(xiàn)有產(chǎn)能不足這一瓶頸，并且拉近與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華孚色紡的產(chǎn)能差距。未來(lái)隨著募投的落實(shí)，公司市場(chǎng)份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利水平有望再上一個(gè)臺(tái)階.
未來(lái)盈利預(yù)測(cè)：2011 年公司營(yíng)業(yè)收入及歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為47.61 億元和9.51 億元，較2010 年分別增長(zhǎng)-2.33%和2.3%。
2008-2011 年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為10.77%和5.51%。
公司毛利率和凈利率水平逐年提升，高于紡織行業(yè)平均水平，2011 年毛利率和凈利率分別為27.7%和20%。百隆東方和華孚色紡是行業(yè)內(nèi)的“雙寡頭”，共占據(jù)國(guó)內(nèi)色紡紗行業(yè)總體產(chǎn)能的近一半，隨著人們對(duì)自然色的追求，色紡紗在紡織面料中的應(yīng)用比例將會(huì)逐步提高，特別是在家用紡織面料、襯衣及休閑裝面料領(lǐng)域，市場(chǎng)容量將不斷增大。預(yù)計(jì)2012- 2014年公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)9%、13%和17%，按攤薄后每股收益依次為1.39 元、1.57 元和1.85 元。
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