>> 申銀萬國-佳訊飛鴻(300213)鐵路資金逐步恢復(fù),石油石化進展順利-120531
| 上傳日期： |
2012/5/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晶 |
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一季報不佳，受鐵路訂單確認，以及11 年高基數(shù)影響。（1）鐵路受資金限制，部分訂單執(zhí)行情況不好，導(dǎo)致公司收入確認受影響，存貨大量增加。（2）公司通常一季度是淡季，但11 年一季度由于金融行業(yè)訂單突增，造成基數(shù)偏高，也使得12年一季度收入下滑顯得幅度較大。
二季度鐵路資金有所恢復(fù)，訂單恢復(fù)尚不明顯。（1）從4、5月份情況來看，鐵路資金有所恢復(fù)，對于公司訂單的收入確認有所幫助，但是還不足以完全消化一季度積累的庫存。（2）鐵路新建項目投資還看不到明顯起色，從新增投資訂單的角度來看，還沒有發(fā)現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象。
石油石化行業(yè)進展順利。石油石化應(yīng)急通信網(wǎng)建設(shè)逐步展開，石油石化企業(yè)在汶川地震之后，認識到應(yīng)急通信網(wǎng)的重要性，并在公司的幫助下開始應(yīng)急通信實驗網(wǎng)的建設(shè)，11 年試驗網(wǎng)已基本完成，12 年開始正式組網(wǎng)，目前進展順利。
三個維度繼續(xù)擴張市場空間。公司繼續(xù)通過以下三個維度繼續(xù)擴展市場空間：（1）現(xiàn)有的具有優(yōu)勢的行業(yè)，如鐵路、國防等，希望通過新產(chǎn)品的開發(fā)擴張對同樣客戶的銷售。（2）繼續(xù)擴展新的收入貢獻仍不高的領(lǐng)域，如石油石化、電力、煤炭、冶金、水利等等。（3）與中興、華為等通信設(shè)備商合作，在他們發(fā)力政企網(wǎng)市場的時候，為他們的解決方案做配套，開拓海外市場。
維持盈利預(yù)測，重申“買入”評級，預(yù)計12-14 年EPS 分別為0.54、0.74 和1.00元，復(fù)合增速35%，對應(yīng)PE 19、14和10 倍，重申“買入”評級。
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