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事件：
    我們近期對(duì)奧飛動(dòng)漫進(jìn)行調(diào)研，與公司董秘進(jìn)行深入溝通交流。
    核心觀點(diǎn)：
    我們認(rèn)為公司2012 年內(nèi)生增長(zhǎng)平穩(wěn)，值得關(guān)注的是公司今年重頭項(xiàng)目——計(jì)劃于下半年8、9 月份推出的《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》，公司希望將其打造成超越《火力王》系列對(duì)公司動(dòng)漫玩具銷售的貢獻(xiàn)?！痘鹆ν酢犯叻迤谑?010年帶動(dòng)悠悠球玩具實(shí)現(xiàn)3 億左右的銷售收入。
    公司收購(gòu)方向目前主要集中在上游動(dòng)漫內(nèi)容、線下衍生業(yè)務(wù)、嬰童產(chǎn)業(yè)、新媒體等方面，公司目前在前面3 個(gè)方面都已有收購(gòu)項(xiàng)目落地，今年可關(guān)注在新媒體領(lǐng)域方面收購(gòu)。
    公司考慮做舞臺(tái)劇、電影，目的在于通過(guò)父母孩子互動(dòng)，推廣奧飛產(chǎn)品品牌，擴(kuò)大公司動(dòng)漫品牌在成人群的影響力。舞臺(tái)?。航衲? 月出資280 萬(wàn)收購(gòu)精合動(dòng)漫35%股權(quán)，進(jìn)入兒童動(dòng)漫舞臺(tái)劇，2012~2014 年演出場(chǎng)次不少于50、80、100 場(chǎng)。電影方面：公司在2010 年推出電影《鎧甲勇士之帝皇俠》（票房357 萬(wàn)），2013 年春節(jié)檔計(jì)劃上映《巴啦啦》電影。
    值得關(guān)注的趨勢(shì)：奧飛提到網(wǎng)絡(luò)視頻開始搶動(dòng)畫片，價(jià)格在逐步提高，目前價(jià)格100 萬(wàn)/部~400 萬(wàn)/部；電視臺(tái)也開始搶一些優(yōu)秀的動(dòng)畫片。長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)畫片版權(quán)價(jià)格有望得到大幅提升，利好動(dòng)漫公司。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)公司 2012~2014 年業(yè)績(jī)分別為0.40 元、0.53 元和0.69 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12~14 年P(guān)E 分別為51 倍、39 倍和30 倍；目前估值偏高，首次給予公司“持有”評(píng)級(jí)。公司今年主要關(guān)注點(diǎn)有，公司今年重頭項(xiàng)目《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》能否取得超預(yù)期表現(xiàn)，以及關(guān)注公司后續(xù)并購(gòu)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)畫片播出效果會(huì)影響動(dòng)漫玩具銷售，可能使公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期。