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    投資要點(diǎn)  龍凈環(huán)保擬參與廣州控股非公開(kāi)發(fā)行股票，資金總額不超過(guò)3 億元，認(rèn)購(gòu)股票鎖定期為12 個(gè)月。廣州控股非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行價(jià)格不低于6.42 元。按發(fā)行7 億股，發(fā)行價(jià)6.42 元，公司認(rèn)購(gòu)3 億元計(jì)算，公司將認(rèn)購(gòu)約4673 萬(wàn)股，占發(fā)行后廣州控股總股本的1.69%。  公司參與定向增發(fā)可能意在與廣州控股形成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，助力環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。廣州控股是廣東地區(qū)重要的地方發(fā)電集團(tuán)，目前其控股參股燃煤火電機(jī)組裝機(jī)容量約800 萬(wàn)千瓦，在建及規(guī)劃燃煤火電機(jī)組約340 萬(wàn)千瓦。若龍凈環(huán)保能與廣州控股形成良好的伙伴關(guān)系，其主營(yíng)火電環(huán)保業(yè)務(wù)有望受益。  脫硝業(yè)務(wù)不負(fù)重望。2011 年底以來(lái)，公司已先后中標(biāo)8 臺(tái)脫硝改造項(xiàng)目， 裝機(jī)容量362 萬(wàn)千瓦，按100 元/千瓦測(cè)算，中標(biāo)金額約3.6 億元。后續(xù)山西、河北、湖北等省市將陸續(xù)釋放項(xiàng)目，預(yù)計(jì)龍凈環(huán)保將可能延續(xù)目前的中標(biāo)趨勢(shì)，全年脫硝業(yè)務(wù)增量值得期待。  積極研發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。針對(duì)煙塵排放提標(biāo)和加強(qiáng)PM2.5 控制的新局面，龍凈除積極推動(dòng)其主導(dǎo)的電袋復(fù)合除塵器之外，還積極研發(fā)濕法除塵器等新技術(shù)。目前濕法除塵器研發(fā)已獲成功，有望攜手電袋復(fù)合除塵器在國(guó)內(nèi)除塵改造市場(chǎng)取得更大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。   財(cái)務(wù)與估值  我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為1.55、1.88、2.03 元， 給予公司對(duì)應(yīng)2012 年20 倍PE， 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.00 元，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  參與定向增發(fā)鎖定期較長(zhǎng)，存在解鎖時(shí)破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)