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投資要點(diǎn)： 
    分析儀器行業(yè)龍頭。聚光科技業(yè)務(wù)范圍跨越環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器、工業(yè)過(guò)程分析儀器、實(shí)驗(yàn)室分析儀器三大細(xì)分市場(chǎng)，在前兩大市場(chǎng)的占有率居前，在實(shí)驗(yàn)室分析儀器市場(chǎng)的低端儀器領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，受國(guó)外中高端儀器的競(jìng)爭(zhēng)壓力較小。  
    業(yè)績(jī)波動(dòng)小。與行業(yè)內(nèi)同類公司比較，聚光科技的毛利率、凈利率水平相當(dāng)。并且由于業(yè)務(wù)覆蓋面廣，盈利能力與收入增速受單一下游客戶需求波動(dòng)影響較小，“船大更經(jīng)得起風(fēng)浪”。  
    并購(gòu)擴(kuò)張與內(nèi)生發(fā)展并舉。公司利用并購(gòu)擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，能夠在短期內(nèi)突破儀器細(xì)分市場(chǎng)的天花板。并且公司注重內(nèi)生增長(zhǎng)，2011 年研發(fā)、銷售兩部分的人員配臵占到員工人數(shù)的 71％，研發(fā)投入長(zhǎng)期保持銷售收入 10％左右的水平。  
    業(yè)務(wù)覆蓋面廣，增速接近行業(yè)水平。公司未來(lái)仍將延續(xù)并購(gòu)的發(fā)展路線，利用自身的研發(fā)和銷售渠道優(yōu)勢(shì)與并購(gòu)對(duì)象形成互補(bǔ)。綜合來(lái)看， “十二五”環(huán)境規(guī)劃、實(shí)驗(yàn)室分析儀器、工業(yè)過(guò)程、第三方運(yùn)維等領(lǐng)域增速持續(xù)穩(wěn)定。 我們認(rèn)為公司在已經(jīng)覆蓋較多細(xì)分市場(chǎng)的情況下，將獲得與行業(yè)增速類似的增長(zhǎng)速度。  
    我們預(yù)計(jì)公司 2012～2014年收入分別為 2.42、2.90、3.57億元，EPS分別為 0.54、0.65、0.80元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的動(dòng)態(tài) PE分別為 30、25、20倍。環(huán)保行業(yè)整體估值水平導(dǎo)致公司的較高 PE?？紤]到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性，維持評(píng)級(jí)為“增持”，目標(biāo)價(jià) 20元。