>> 民生證券-聚光科技(300203)2012年一季報點評：增長情況好轉(zhuǎn),持續(xù)并購值得期待-120425
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
陳龍 |
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此報告為加密報告 |
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一、事件概述 公司公布2012年一季報：營業(yè)收入1.42億元，同比上升21.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1031萬元，同比上升7.83%；EPS0.02元。 一、 二、分析與判斷 收入與毛利率齊升，期間費用率小幅增加 一季度收入1.42億元，同比上升21.66%，綜合毛利率55.49%，同比上升4.08個百分點。我們認為主要是因為收購北京吉天之后銷售額上升，此外吉天的實驗室儀器毛利率較高，通常達70%左右，從而提升了整體毛利率。費用方面，銷售費用率及管理費用率分別上升3.70及2.24個百分點，主要是對北京吉天的收購及銷售規(guī)模擴大、研發(fā)投入增加導(dǎo)致，處于合理水平。財務(wù)費用率因募投資金產(chǎn)生的利息收入而下降1.50個百分點。 凈利潤略有增長，主要由營業(yè)外收入構(gòu)成 一季度凈利潤1013萬元，同比上升6.50%，其中營業(yè)外凈收支達988萬元，比去年略有提升。公司營業(yè)外收入主要由軟件產(chǎn)品的增值稅退稅及政府補助構(gòu)成。截止2011年底公司遞延政府補助余額達3725萬元，將隨與政府合作科研項目的進展逐期計入營業(yè)外收入。 高筑專利壁壘，維持優(yōu)勢地位 截止2012年一季度末，公司已取得專利170項，軟件著作權(quán)102項，數(shù)目位居同行業(yè)首位。專利壁壘效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)將使公司業(yè)務(wù)具備一定的排他性，有助于維持優(yōu)勢地位。 北京吉天不是終點，并購正在進行時 收購北京吉天之后，公司將進一步尋找合適的并購標的。我們認為公司在并購方面經(jīng)驗豐富，且在手現(xiàn)金狀況較好，進一步并購是大概率事件。儀器儀表行業(yè)整合亦是大勢所趨，成功的并購將為公司業(yè)績帶來跨越式增長。 二、 三、盈利預(yù)測與投資建議 環(huán)境監(jiān)測市場今年有望回暖；實驗室儀器、高端過程分析、運營維護等新市場的開拓帶來新的增長空間；政府補助保障公司研發(fā)高投入，同時高筑專利壁壘有利于優(yōu)勢地位的維護；持續(xù)并購優(yōu)質(zhì)標的將使公司繼續(xù)跨越式發(fā)展。我們預(yù)計公司2012-2014年EPS0.52、0.66、0.81元，對應(yīng)PE29、23、18倍。目標價18元，維持"謹慎推薦"評級。
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