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    我們最近拜訪了上市公司，據(jù)了解公司火電超超臨界管業(yè)務(wù)低于預(yù)期，目前寄希望于國(guó)家反傾銷政策獲得通過(guò)。公司近期利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)主要集中在油氣輸送以及開(kāi)采管道業(yè)務(wù)方面，這主要包括大口徑油氣輸送焊接管以及鎳基合金油井管。核電管今年上半年焊接鈦管生產(chǎn)獲得突破并獲得中國(guó)中原對(duì)外工程有限公司訂單，此前800U 型管亦獲得訂單，明后年核電管也會(huì)陸續(xù)增加放量，其他未來(lái)增量包括精密管業(yè)務(wù)等。由于火電超超臨界管低于預(yù)期，但同時(shí)大口徑油氣輸送管和油井管業(yè)務(wù)好于我們?cè)瓉?lái)的預(yù)期，且在目前核電的存量訂單的基礎(chǔ)上未來(lái)核電和精密管的釋放速度也較快。
    我們相應(yīng)進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)調(diào)整，我們小幅下調(diào)12 年盈利預(yù)測(cè)4.65%至0.47元/股，但分別上調(diào)13-14 年盈利預(yù)測(cè)3.7%和12.3%至0.59 元/股和0.70元/股?；?012 年29 倍市盈率對(duì)公司進(jìn)行估值，我們維持13.80 元的目標(biāo)價(jià)，并重申對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    火電超超臨界管業(yè)務(wù)低于預(yù)期。
    近期利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)主要集中在油氣輸送以及開(kāi)采管道業(yè)務(wù)方面，這主要包括大口徑油氣輸送焊接管以及鎳基合金油井管。
    核電管今年上半年焊接鈦管生產(chǎn)獲得突破并獲得中國(guó)中原對(duì)外工程有限公司訂單，此前800U 型管亦獲得訂單約，明后年核電管也會(huì)陸續(xù)增加放量，其他未來(lái)增量包括精密管業(yè)務(wù)等。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下降和毛利率的下滑。
    高端管材項(xiàng)目進(jìn)展緩慢和下游行業(yè)增長(zhǎng)緩慢。
    估值
    基于 2012 年29 倍的市盈率對(duì)公司進(jìn)行估值，我們維持13.80 元的目標(biāo)價(jià)并重申對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。