>> 齊魯證券-電氣設(shè)備行業(yè)：東方電氣、上海電氣股價異動點評-120628
| 上傳日期： |
2012/6/29 |
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| 格式： |
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來源： |
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作者： |
劉江嘯 |
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點評：
東方電氣已通過公告形式對媒體報道進行澄清：“公司風(fēng)電產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營正常， 2012 年一季度，風(fēng)電產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入15.66 億元人民幣，同比增長11.85%；風(fēng)電新增訂單15.5 億元人民幣，同比增長150%；風(fēng)電產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，預(yù)計不會出現(xiàn)大幅減值的風(fēng)險”。我們對此的看法是公司是訂單生產(chǎn)型企業(yè)，一般每年年初公司就會綜合考慮訂單交貨期、工廠生產(chǎn)能力等多種因素做出當(dāng)年的排產(chǎn)計劃，所以單季度產(chǎn)量的參考意義遠遠小于公司訂單或者銷售額，而在這兩方面公司一季度均有不錯表現(xiàn)。
關(guān)于傳統(tǒng)電源設(shè)備，我們持謹慎樂觀態(tài)度：重復(fù)以前的觀點，“富煤少氣貧油”的能源結(jié)構(gòu)、風(fēng)電和電氣設(shè)備 行業(yè)點評報告
- 2 - 請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)點評報告
光伏等新興能源發(fā)電不穩(wěn)定、并網(wǎng)難、成本高等多種因素短期內(nèi)不可能成為國內(nèi)支撐性電源，兩方面的原因決定了我國火電為主的電力裝機結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不可能改變。目前煤炭價格不斷下跌，電廠盈利情況不斷改善，我們不排除未來幾大電廠在自身盈利明顯好轉(zhuǎn)的情況下快速補充電力裝機規(guī)模的可能性，而補充裝機規(guī)?；痣姛o疑是最佳選擇。
對于核電，我們維持“核電之于中國不可或缺”的論斷：無可比擬的發(fā)電利用小時數(shù)、低排放、就地建設(shè)避免遠距離輸電等諸多優(yōu)勢，決定了核電必須擔(dān)負局部替代火電的歷史重任。我們看到今年3 月美國已經(jīng)重啟了塵封34 年的核電站建設(shè)，5 月底我國也審核通過了《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020 年遠景目標》，對于核電未來的發(fā)展我們充滿信心。
中美頁巖氣開發(fā)有較大不同，短期對傳統(tǒng)火電沖擊有限，中長期對公司影響偏中性：一方面，中美在頁巖氣儲藏結(jié)構(gòu)（美國頁巖氣儲藏深度大部分在1500 米以上，國內(nèi)大部分超過3000 米，相比美國開采難度更大）、開采利用技術(shù)（美國已形成完善的開采利用產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)尚處于起步階段）、管道建設(shè)、政策支持等多個方面決定了國內(nèi)頁巖氣短期內(nèi)不能大規(guī)模開發(fā)利用，對傳統(tǒng)火電沖擊有限；中長期來看，頁巖氣開采成功，帶動的將是燃機設(shè)備的大規(guī)模應(yīng)用，而東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣三家公司也是國內(nèi)僅有的幾家大型燃機生產(chǎn)商，從收入來看，對公司的影響也偏中性。
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