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6 月30 日，中材國際發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2012 年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少30%-50%。
    經(jīng)營分析
    2 季度公司業(yè)績低于預(yù)期：1、公司 2012 年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少30%-50%，大約為3.69-5.17 億；2、單獨(dú)考察公司2 季度單季度盈利情況，歸屬于上市公司股東凈利潤大約為0.91-2.39 億，同比下降43%-78%，低于我們此前預(yù)期。
    海外經(jīng)濟(jì)形勢影響了水泥建設(shè)市場恢復(fù)速度：中材國際實(shí)際上不缺訂單，訂單收入比超過2，但由于海外經(jīng)濟(jì)形勢不好，部分業(yè)主的資金狀況影響了訂單的有效性和施工的進(jìn)度。
    水泥建設(shè)市場恢復(fù)速度變緩不僅造成公司營業(yè)收入總量增速的趨緩，并且造成施工環(huán)節(jié)整體費(fèi)用的上升，盈利能力的下降，正是這種“量價(jià)”齊跌的局面，造成公司業(yè)績大幅低于預(yù)期。此外，個(gè)別境外總包項(xiàng)目預(yù)計(jì)產(chǎn)生虧損，需要計(jì)提損失，造成業(yè)績預(yù)減。
    未來關(guān)注的重點(diǎn)主要集中在以下幾個(gè)方面：1，從宏觀上關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)變化趨勢，微觀層面更加需要關(guān)注目前在手訂單的有效性和施工進(jìn)度；2、中材國際在過去幾年一直致力內(nèi)部管理的改革，目前來看該等改革對(duì)未來經(jīng)營的正面影響仍需要等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證；3，公司在產(chǎn)業(yè)投資、多元化方面的進(jìn)展也是投資者比較期待的。
    下調(diào)盈利預(yù)測
    基于公司上半年基本面的情況，以及未來各方面預(yù)期的情況，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為1.05、1.15、1.39 元，分別對(duì)應(yīng)11、10、8 倍估值水平，雖然目前的情況仍看不出業(yè)績和估值向上的動(dòng)力，但我們認(rèn)為中材國際仍是一家有競爭力的公司，我們期待中材國際能走出目前全球經(jīng)濟(jì)周期偏弱的困局，能進(jìn)一步提高內(nèi)部改革的效率，未來能繼續(xù)與投資者分享基本面的增長。