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6 月30 日，中材國際發(fā)布半年度業(yè)績預減公告，預計2012 年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少30%-50%。
    經(jīng)營分析
    2 季度公司業(yè)績低于預期：1、公司 2012 年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少30%-50%，大約為3.69-5.17 億；2、單獨考察公司2 季度單季度盈利情況，歸屬于上市公司股東凈利潤大約為0.91-2.39 億，同比下降43%-78%，低于我們此前預期。
    海外經(jīng)濟形勢影響了水泥建設市場恢復速度：中材國際實際上不缺訂單，訂單收入比超過2，但由于海外經(jīng)濟形勢不好，部分業(yè)主的資金狀況影響了訂單的有效性和施工的進度。
    水泥建設市場恢復速度變緩不僅造成公司營業(yè)收入總量增速的趨緩，并且造成施工環(huán)節(jié)整體費用的上升，盈利能力的下降，正是這種“量價”齊跌的局面，造成公司業(yè)績大幅低于預期。此外，個別境外總包項目預計產(chǎn)生虧損，需要計提損失，造成業(yè)績預減。
    未來關注的重點主要集中在以下幾個方面：1，從宏觀上關注海外經(jīng)濟變化趨勢，微觀層面更加需要關注目前在手訂單的有效性和施工進度；2、中材國際在過去幾年一直致力內(nèi)部管理的改革，目前來看該等改革對未來經(jīng)營的正面影響仍需要等待數(shù)據(jù)驗證；3，公司在產(chǎn)業(yè)投資、多元化方面的進展也是投資者比較期待的。
    下調(diào)盈利預測
    基于公司上半年基本面的情況，以及未來各方面預期的情況，我們下調(diào)公司盈利預測，預計公司2012-2014 年EPS 分別為1.05、1.15、1.39 元，分別對應11、10、8 倍估值水平，雖然目前的情況仍看不出業(yè)績和估值向上的動力，但我們認為中材國際仍是一家有競爭力的公司，我們期待中材國際能走出目前全球經(jīng)濟周期偏弱的困局，能進一步提高內(nèi)部改革的效率，未來能繼續(xù)與投資者分享基本面的增長。