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事項(xiàng)：
    7 月4 日晚，裕興股份發(fā)布2012 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，2012 年1~6 月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為7488~8023 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40~50%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5241~5776 萬(wàn)元。
    平安觀點(diǎn)：
    2012 年2 季度公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2547~3082 萬(wàn)元
    公司于 2012 年5 月16 日收到奧地利依索股份300 萬(wàn)歐元的業(yè)務(wù)補(bǔ)償款計(jì)入當(dāng)期損益，上半年非經(jīng)常性損益對(duì)于公司凈利潤(rùn)影響金額為2247 萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后，公司2012 年2 季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)為2547~3082 萬(wàn)元，與2012 年1 季度凈利潤(rùn)相比，環(huán)比增速范圍為-8.8%~14.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    公司 1.5 萬(wàn)噸PET 聚酯薄膜募集資金項(xiàng)目于2012 年5 月試生產(chǎn)
    公司 1.5 萬(wàn)噸PET 聚酯薄膜募集資金項(xiàng)目于2012 年5 月結(jié)束調(diào)試并投入試生產(chǎn)，截止2012 年7 月5 日，公司PET 薄膜共三條生產(chǎn)線，累計(jì)產(chǎn)能為3.7 萬(wàn)噸，2012 年4 季度公司1.5 萬(wàn)噸PET 薄膜、1 萬(wàn)噸特種PET 聚酯切片項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，屆時(shí)，公司PET薄膜總產(chǎn)能為5.2 萬(wàn)噸，特種PET 切片產(chǎn)能為1 萬(wàn)噸。
    2012 年3 季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自于新增1.5 萬(wàn)噸聚酯薄膜項(xiàng)目
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)光伏背材基膜、光學(xué)基膜銷量分別為8365 噸和1786 噸，2012 年1.5萬(wàn)噸聚酯薄膜募集項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)增長(zhǎng)，公司新增產(chǎn)能主要定位光伏背材基膜和光學(xué)基膜。
    公司光伏背材基膜定位于高端市場(chǎng)，毛利率保持在 35%以上水平2012 年上半年普通光伏背材基膜價(jià)格下滑15~20%，公司定位高端光伏背材基膜，價(jià)格波動(dòng)小，2012 年上半年毛利率保持在35%以上，未來(lái)公司計(jì)劃生產(chǎn)高端耐水解PET基膜，提升基膜售價(jià)和毛利率水平，預(yù)計(jì)2012 年公司光伏背材基膜銷量將突破1 萬(wàn)噸。
    高端光學(xué)基膜市場(chǎng)拓展還需時(shí)日
    公司目前光學(xué)基膜主要應(yīng)用于下擴(kuò)散膜，上擴(kuò)散膜和高端增量膜基膜的突破還需時(shí)日。
    首次給予“推薦”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)公司 2012 年~2014 年EPS 分別為1.92 元、2.37 元、2.87 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)于2012~2014 年P(guān)E 分別為18、15、12 左右，首次給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價(jià)格波動(dòng)。