>> 東莞證券-奧馬電器(002668)調(diào)研簡報：高性價優(yōu)勢明顯,未來看點在內(nèi)銷-120709
| 上傳日期： |
2012/7/9 |
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pdf |
來源： |
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推薦（上調(diào)） |
作者： |
蔣孟鋼 |
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此報告為加密報告 |
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品牌力迅速提升：公司上半年擴(kuò)大銷售隊伍并增加傳統(tǒng)網(wǎng)點覆蓋率；另外也加強(qiáng)市場推廣力度，2012年在推廣投入與去年也會相應(yīng)有加大投入，合理適當(dāng)投入以前不曾涉足的電視廣告，如在中央電視臺、各地方臺已有相應(yīng)投入，極大的推動了公司品牌力。 募投主題項目進(jìn)展順利： 公司近日公告中止了工程技術(shù)研發(fā)中心項目、國內(nèi)市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、及關(guān)鍵部件（蒸發(fā)器）新建項目，三個募投項目，我們認(rèn)為主要原因有三點1、IPO 募集資金量的相對較小，不能維持大規(guī)模的投入。2、項目短期沒有投入產(chǎn)出比較低。3、公司自有資金要優(yōu)先保證內(nèi)銷營銷費(fèi)用的增加。其他主體募投項目上，五廠一期項目已基本達(dá)產(chǎn)一半，大容量風(fēng)冷冰箱和冰柜(一廠)改擴(kuò)建項目暫時還未實施。 自主品牌內(nèi)銷方面：公司在上市后與供應(yīng)商、代理商、銀行實現(xiàn)共贏。IPO 本身也對公司內(nèi)銷有內(nèi)在推動力，雖然全行業(yè)整體依然基本處于小幅收縮的狀態(tài)，但公司內(nèi)銷由于基數(shù)較小、性價比高的內(nèi)因，仍然在迅速增長，增長點主要有四個來源1、在大潤發(fā)、沃爾瑪?shù)染C超連鎖上穩(wěn)定增長，2 電商（公司在京東冰箱銷量排名前三）公司從去年9 月份開始進(jìn)入電商，電商收入約占內(nèi)銷總收入的10%。3、加大與蘇寧等KA 的合作，去年在珠海蘇寧做試點，效果比較理想，目前已覆蓋華南、福建及江西部分地區(qū)， 合計100 多家分店。在廣東蘇寧地區(qū)白電收入占比進(jìn)入前五。4、傳統(tǒng)渠道商如專賣店、直營店等。我們預(yù)期全年自主品牌內(nèi)銷銷售額可達(dá)10 億以上規(guī)模，但公司相應(yīng)的廣告、專柜、展臺、促銷物料上投入也會相應(yīng)增加。 給予推薦評級。預(yù)計公司 2012-2014 年收入為38.6、44.8、52.7 億元，增速為21.0 %、16.0%、17.5%； EPS 為1.02、1.24、1.49 元， 凈利潤增速15.7%、21.2%、20.8%。對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為12.6、10.4和8.6倍。因此我們調(diào)高公司評級，給予推薦評級。
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