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 一、事件概述
    7月7日，公司發(fā)布了2012 年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告，將2012 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長幅度由30％-50％修正為50%-70%。
    二、分析與判斷
    中報(bào)業(yè)績超預(yù)期的原因主要是加拿大普康公司收購?fù)瓿珊鸵恍╉?xiàng)目進(jìn)度加快公司收購加拿大普康公司60%股權(quán)工作于4月底完成，普康公司納入公司合并報(bào)表，增厚了公司中期業(yè)績。另外，委內(nèi)瑞拉農(nóng)業(yè)綜合發(fā)展項(xiàng)目群、比西亞火電站等項(xiàng)目工程進(jìn)度加快，增加了公司中期凈利潤；委內(nèi)瑞拉農(nóng)業(yè)項(xiàng)目群和火電站項(xiàng)目合同總金額約75億元，均簽于2010年，于2011年5月生效，建設(shè)期分別為24、48個(gè)月。
    海外投資已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性突破，有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)
    收購普康公司的完成標(biāo)志著公司海外投資業(yè)務(wù)進(jìn)而產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略已經(jīng)取得初步成果。此外，公司老撾萬象濱河綜合開發(fā)項(xiàng)目也已在建設(shè)，一期將建設(shè)包括2012年亞歐峰會官邸別墅在內(nèi)的商業(yè)、酒店、別墅等項(xiàng)目，建設(shè)期為6年，預(yù)計(jì)今年也將貢獻(xiàn)一部分利潤，以后可能會逐年增多。隨著海外投資模式的成熟及經(jīng)驗(yàn)的積累，預(yù)計(jì)公司今后可能會進(jìn)一步加大海外投資力度，海外投資業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
    已進(jìn)入合同密集生效期，公司業(yè)績進(jìn)入爆發(fā)期
    因?yàn)楣舅烅?xiàng)目都要經(jīng)過東道國和我國政府批準(zhǔn)并收到預(yù)付款才能生效，所以公司新簽訂單一般都有1-2年的生效期。目前公司在做的項(xiàng)目主要還是2009、2010年所簽，根據(jù)公告，2010、2011年僅未生效的合同就分別有48億、173億，已生效的合同有164億、6億。因此，我們判斷目前公司已經(jīng)進(jìn)入了合同密集生效期，公司業(yè)績也將隨之進(jìn)入爆發(fā)期。
    我國對外投資高速增長，國機(jī)集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期不變，公司成長空間非常大1-5月，我國累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資285.2億美元，同比增長40.2%；商務(wù)部確定"十二五"對外投資年均增長17%，2015年達(dá)到1500億美元；近日，發(fā)改委、外交部等13部委印發(fā)了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營企業(yè)積極開展境外投資的實(shí)施意見》。這些都驗(yàn)證了我們的一貫觀點(diǎn)，即我國對外投資已進(jìn)入高速增長期。無論是工程承包還是海外投資業(yè)務(wù)，公司都將從中極大受益。
    此外，國機(jī)集團(tuán)工程板塊資產(chǎn)注入預(yù)期不變。內(nèi)外因素共同作用，公司未來成長空間非常大。
    三、上調(diào)公司盈利預(yù)測并相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至42元
    預(yù)計(jì)公司2012-2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為7.6億、12.0億、17.0億元，同比增長63%、59%、41%，EPS分別為1.32、2.10、2.97元。維持公司強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由33元上調(diào)至42元，對應(yīng)2013年EPS、20倍PE。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，盈利低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。