>> 中銀國際-億晶光電(600537)調(diào)研紀(jì)要-120710
| 上傳日期： |
2012/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉波 |
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2012 年6 月19 日，我們調(diào)研了億晶光電(600537.SS/人民幣13.12, 未有評級)，并就公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略、公司目前的運營狀況等與公司管理層進行了交流。
結(jié)論：公司是A 股市場中最具代表性的垂直一體化光伏產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在成本管控方面上位于第一梯隊。因此，相應(yīng)的公司產(chǎn)品毛利率高于同行。進入2012 年，組件價格穩(wěn)中有降，且垂直一體化優(yōu)勢相對不再明顯，因此雖然公司出貨量同比會有所增加，但由于下游產(chǎn)品價格下跌幅度遠超過上游原材料價格下跌幅度，因此公司2012 年的盈利狀況同比難以有很大突破。
公司發(fā)展戰(zhàn)略：
為了更好的控制成本，并增大組件的出貨量，公司引進了垂直一體化和全自動化的生產(chǎn)線，并采取向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸的策略。目前，公司正在洽談光伏電站的開發(fā)項目，也在內(nèi)蒙古設(shè)立全資子公司以完成在西部開發(fā)電站的布局。由于公司的多晶硅電池片的毛利率高于單晶硅電池片，因此公司正在進行生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，縮小單晶硅電池片的生產(chǎn)規(guī)模，擴大多晶硅電池片的生產(chǎn)。公司未來仍將國內(nèi)市場、歐洲市場并重，并根據(jù)實際需求適當(dāng)調(diào)整側(cè)重市場。
產(chǎn)業(yè)鏈布局：
公司目前控股子公司常州億晶太陽能漿料制造有限公司銀漿的生產(chǎn)線已經(jīng)進入批量生產(chǎn)結(jié)算，所產(chǎn)銀漿自產(chǎn)自用，但目前尚不能滿足所有電池片的生產(chǎn)需要，在出現(xiàn)缺口的情況下，公司將進口部分銀漿以滿足生產(chǎn)。從成本的角度來講，自產(chǎn)銀漿比外購銀漿成本低20%左右。由于目前公司正在進行生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因此單晶硅片主要自產(chǎn)，而多晶硅片還需要外購。電池片方面，公司生產(chǎn)的電池片主要滿足組件的生產(chǎn)，對外銷售僅占總銷售很小的比例。目前量產(chǎn)的單晶硅電池平均轉(zhuǎn)換效率達到18.5%，而多晶硅電池的平均轉(zhuǎn)換率也將近17%，高于國內(nèi)平均水平。對于準(zhǔn)單晶電池片，目前公司仍在試驗階段。在電站開發(fā)方面，公司將以開發(fā)地面電站為主。關(guān)于電站的開發(fā)模式，公司表示將視具體情況而定，EPC 和BT 模式都有可能采用。目前在金壇市已經(jīng)建成的5.2MW 光伏電站于2011 年12 月28 日并網(wǎng)發(fā)電，其中屋頂項目按江蘇省發(fā)改委確定的2.4 元/千瓦時上網(wǎng)電價補貼核算，公司預(yù)計項目回收期為3 至4 年，內(nèi)部收益率為20%。
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