>> 國泰君安國際-太平洋保險-2601.HK-維持收集評級-120711
| 上傳日期： |
2012/7/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
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作者： |
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事件描述：太平洋保險(02601)公布，旗下人壽保險2012 年首六月壽險保費收入為552 億元(人民幣)，同比上升1.1%。同時，旗下財險保險2012 年首六月財險保費收入為352 億元(人民幣)，同比上升9.3%。
投資建議：降息對壽險股的正面作用有： (1) 減息增加了壽險產(chǎn)品的吸引力； (2) 減息對債券凈現(xiàn)值可能有正面影響。降息對壽險股的負面作用有： (1) 未來與利息收入相關(guān)的收益將下降； (2) 當資產(chǎn)與負債久期不匹配時，若資產(chǎn)久期低于負債久期，降息對資產(chǎn)負債表可能有一些負面影響。綜合而言，我們認為降息對壽險股影響中性，一個清晰的買入機會尚未呈現(xiàn)。但是，目前公司股價為不到6 倍的12 年新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)(假設(shè)公司其他業(yè)務(wù)估值為1 倍市凈率)，從長期視角而言屬于低估值區(qū)域，價值顯現(xiàn)?；陂L期投資價值維持“收集”評級及6-18 月目標價31.7 港元。
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