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     事件：晶源電子以發(fā)行股份方式收購(gòu)深圳市國(guó)微電子股份有限公司合共96.4878%的股份，同時(shí)，公司以非公開發(fā)行股票的方式募集配套資金3.5 億元。
    預(yù)期收購(gòu)將增厚2012 年EPS0.11 元：此次收購(gòu)股權(quán)交割后，公司股份數(shù)預(yù)期將擴(kuò)充7368 萬(wàn)股，如果公司配套融資發(fā)行價(jià)格高于18.88 元，股份數(shù)可能略低于上述股數(shù)。公司總股本預(yù)期從2.42 億股擴(kuò)充到3.15 億股。按照業(yè)績(jī)承諾和公司過渡期利潤(rùn)歸屬的條款，自2012 年6 月30 日起到2012 年12 月31 日止，國(guó)微電子利潤(rùn)歸屬上市公司股東。國(guó)微電子上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3970.5 萬(wàn)，按此預(yù)期合并報(bào)表歸屬上市公司3502 萬(wàn)元（3629.5 萬(wàn)元按照96.4878%股權(quán)計(jì)算）。收購(gòu)對(duì)2012年公司每股業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)為0.11 元。
    收購(gòu)國(guó)微電子后，公司凈利潤(rùn)率將得到明顯提升：根據(jù)測(cè)算，公司此次收購(gòu)國(guó)微電子后，公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)率將得到提升，2010 年為16.04%，比收購(gòu)?fù)轿㈦娮雍筇嵘?.5%，2011 年為17.71%，比收購(gòu)?fù)轿㈦娮雍筇嵘?1.66%。國(guó)微電子2012 年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7300 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3970.5 萬(wàn)元，扣除國(guó)微電子獲得國(guó)家發(fā)改委對(duì)專項(xiàng)補(bǔ)助資金1,500 萬(wàn)元后的凈利潤(rùn)為2470.5 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率為33.84%，較歷史同期明顯提高。預(yù)期未來(lái)幾年，晶源電子合并報(bào)表凈利潤(rùn)率還有提升空間。
    考慮到公司在收購(gòu)后的行業(yè)龍頭地位和產(chǎn)業(yè)整合能力，以及所處行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)空間很大，將帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)上調(diào)空間，給予“推薦”評(píng)級(jí)。2012 年5 月，同方微電子完成工商變更登記，按照業(yè)績(jī)承諾，2012 年同方微電子全部業(yè)績(jī)并入公司，即不低于9009.69 萬(wàn)元，此次收購(gòu)國(guó)微電子，如能在年內(nèi)完成工商變更，則合并報(bào)表利潤(rùn)為3502 萬(wàn)元，兩子公司合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)不低于1.25 億元，增厚EPS0.397元。預(yù)測(cè)2012 年每股EPS 為0.51 元，估值為44 倍，但這是由于2012 年公司只合并國(guó)微電子半年財(cái)務(wù)報(bào)表。2013 年、2014 年，公司EPS 分別為0.73 元，0.97元。公司股價(jià)目前對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)估值為2013 年30 倍，2014 年23 倍?？紤]公司收購(gòu)?fù)轿㈦娮雍蛧?guó)微電子后，成為國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)與集成電路龍頭，并且與原有業(yè)務(wù)形成整合效應(yīng)，公司所處行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)空間很大。隨著EMV遷移速度大幅加快、移動(dòng)支付市場(chǎng)啟動(dòng)、軍工訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)存在較大的上調(diào)空間。給予“推薦”評(píng)級(jí)。