>> 東方證券-以嶺藥業(yè)(002603)中報業(yè)績預(yù)告修正公告點評：膠囊質(zhì)量有保證,三季度業(yè)績有望好轉(zhuǎn)-120716
| 上傳日期： |
2012/7/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李淑花 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布中報業(yè)績預(yù)告修正公告，預(yù)計2012 年1-6 月份歸屬上市公司股東凈利潤同比下降0%-20%（前次業(yè)績預(yù)告為同比上升0%-20%），盈利13998萬元-17498 萬元，合每股收益為0.25-0.32 元。
投資要點
二季度業(yè)績受毒膠囊影響較大。以單季度來看，預(yù)計2012 年第二季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為5838 萬元-9338 萬元，同比下降10%-44%。由于公司營業(yè)收入90%以上的產(chǎn)品均為膠囊制劑，因此“毒膠囊”事件對公司業(yè)績帶來較為明顯的影響，多地出現(xiàn)產(chǎn)品下架、終端停止進藥等現(xiàn)象，并且由于期間費用中固定費用的影響導(dǎo)致管理費用率、銷售費用率同比有所增加，預(yù)期可能使得二季度凈利潤將會出現(xiàn)明顯下降。
膠囊質(zhì)量應(yīng)有保證。公司膠囊一直從蘇州膠囊廠（中國最大的空心膠囊生產(chǎn)商，為CAPSUGEL 全球十大生產(chǎn)基地之一）等采購，質(zhì)量有保證，并且公司制劑車間也率先通過歐盟GMP 認證，公司膠囊產(chǎn)品十幾年來保持質(zhì)量零缺陷記錄。此次“毒膠囊”事件中，以嶺藥業(yè)沒有一個批次的膠囊產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，為公司供應(yīng)膠囊的生產(chǎn)廠家也沒有出現(xiàn)質(zhì)量問題，河北省藥監(jiān)局對公司進行生產(chǎn)現(xiàn)場檢查后，特發(fā)布公告：以嶺藥業(yè)4 月30 日前上市膠囊劑藥品可不重復(fù)自檢。公司是第一家被藥監(jiān)局認定膠囊劑產(chǎn)品不用重復(fù)自檢的藥品生產(chǎn)企業(yè)，均可以充分說明公司生產(chǎn)質(zhì)量保證體系的完備。
三季度業(yè)績有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。相信隨著國家有關(guān)部門凈化膠囊市場和患者對有質(zhì)量保障膠囊產(chǎn)品的認識，公司業(yè)績情況預(yù)計將在三季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，有望憑借優(yōu)秀的藥品質(zhì)量贏得更大的市場空間。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為1.03、1.28、1.56 元， 參考可比公司估值，并考慮到公司卓越的學(xué)術(shù)推廣能力，給予公司2012 年33倍市盈率，對應(yīng)目標價34.00 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品推出速度低于預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格變動的風(fēng)險。
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