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投資要點(diǎn)： 
     與機(jī)械整體相關(guān)， 行業(yè)需求保持相對穩(wěn)定。 熱處理行業(yè)下游分散， 與工程機(jī)械、汽車零部件、機(jī)械基礎(chǔ)件、航空航天等子行業(yè)相關(guān)，行業(yè)規(guī)模與機(jī)械整體直接相關(guān)，行業(yè)需求相對穩(wěn)定。我國目前 80%的在用設(shè)備均為“老三爐”，共約有 8萬臺（150KW.h 標(biāo)準(zhǔn)臺）設(shè)備需要更新，帶來設(shè)備更新市場空間約 1200 億。
     服務(wù)轉(zhuǎn)型有望快速提高收入規(guī)模。公司采取設(shè)備+服務(wù)并舉的方式，積極縱深二維擴(kuò)張服務(wù)產(chǎn)能， 增加服務(wù)收入， 預(yù)計(jì) 2014 年服務(wù)和設(shè)備收入結(jié)構(gòu)可達(dá) 4：6 在經(jīng)濟(jì)形勢整體不佳的情況下，去年服務(wù)規(guī)模仍保持 26%增長，原因是小規(guī)模產(chǎn)值機(jī)械企業(yè)熱處理工序外包動(dòng)機(jī)明顯， 紓緩經(jīng)濟(jì)下滑帶來的設(shè)備收入增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
     加工服務(wù)產(chǎn)能利用率存在提升空間，關(guān)注營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張。公司目前具有 7個(gè)加工中心，募投項(xiàng)目提高現(xiàn)有加工網(wǎng)點(diǎn)的產(chǎn)能，上海、南京和重慶的產(chǎn)能建設(shè)順利，產(chǎn)能利用率存在提升空間。專業(yè)化加工網(wǎng)點(diǎn)具備極強(qiáng)的可復(fù)制性和高盈利能力，公司今年將積極擴(kuò)大新的加工網(wǎng)點(diǎn)，縱深二維擴(kuò)張產(chǎn)能將迅速提高服務(wù)收入占比，我們預(yù)計(jì)今年服務(wù)收入將達(dá)到 35%的增長。
     盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年的每股收益為 0.24、0.31 和0.40 元，以 7 月 13 日收盤價(jià) 5.75 元來計(jì)算，對應(yīng) EPS 為 0.23、0.31 和 0.40元，PE 分別為 25、19 和 14 倍。業(yè)績增長確定，維持“買入”評級。