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中報(bào)業(yè)績略低于預(yù)期
    公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績預(yù)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.3 億元，同比增長9%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.26 億元，同比下滑28.81%，EPS 為0.4782 元。
    剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)績下滑幅度較大
    上半年成都鷺島國際社區(qū)四期交房確認(rèn)收入6.97 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤為7824 萬。剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.60 億元，同比下降5.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.48 億元，同比下降45.44%。
    鎢和稀土產(chǎn)品需求不足，盈利能力下滑
    受全球經(jīng)濟(jì)下行影響，2012 年上半年公司鎢和稀土主要產(chǎn)品需求不足，價(jià)格下滑，下屬企業(yè)的盈利能力下滑較大。
    發(fā)展硬質(zhì)合金，做強(qiáng)鎢主業(yè)
    發(fā)展硬質(zhì)合金是做強(qiáng)鎢主頁的關(guān)鍵。九江金鷺硬質(zhì)合金一期鎢粉3000 噸和硬質(zhì)合金2000 噸預(yù)計(jì)2013 年下半年建成，年可實(shí)現(xiàn)利潤1.73 億元。
    發(fā)展深加工，做大稀土新材料業(yè)務(wù)
    通過發(fā)展深加工產(chǎn)品，公司將成為福建地區(qū)稀土新材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)。（1）掌握4 本采礦證（福建共5 本），有望對(duì)福建稀土實(shí)現(xiàn)完全整合。（2）長汀金龍稀土年產(chǎn)6000 噸稀土特種金屬及合金生產(chǎn)線建設(shè)2013 年投產(chǎn)。（3）廣州珠江光電400 噸PDP 熒光粉、CCFL 藍(lán)綠粉熒光粉生產(chǎn)線技改項(xiàng)目，2012 年下半年投產(chǎn)。（4）新增1000 噸高性能發(fā)光材料項(xiàng)目建設(shè)。（5）矯頑力+磁能積>70 的高性能釹鐵硼下半年量產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量1000 噸以上。
    盈利預(yù)測與估值
    預(yù)計(jì)公司2012-2014 年的EPS 分別為1.16 元、1.39 元和1.77 元，動(dòng)態(tài)PE 分別為40.7X、34.0X 和26.7X，考慮公司業(yè)績穩(wěn)定增長潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致鎢產(chǎn)品需求低迷；稀土價(jià)格持續(xù)劇烈波動(dòng)對(duì)下游需求造成損害。