>> 東方證券-兆馳股份(002429)中報符合預期,看好下半年增長-120718
| 上傳日期： |
2012/7/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
中報業(yè)績符合此前預期。2012 年H1，實現(xiàn)營業(yè)收入約24.49 億元，同比增長56.32%，歸屬上市公司股東凈利潤約2.28 億元，同比增長51.18%，整體保持較高增長幅度，毛利為13.64%。其高增長得益于TV 代工市場持續(xù)快速增長，公司新產能的釋放，同時公司向TV 產業(yè)鏈上游背光模組及器件延伸，并加速向LED 背光電視生產的轉移，是公司毛利率保持較為穩(wěn)定的原因。根據歷年數據，TV 下半年銷量一般情況下將優(yōu)于上半年，預計公司下半年依舊能保持較高增長。
公司TV 代工看點：國外自由品牌的優(yōu)質客戶資源是公司穩(wěn)定的基礎，同時借助TV 品牌代工趨勢，公司加速品牌TV 廠商代工市場拓展，取得TCL、海信、海爾等訂單，未來將拓展更多廠商；公司TV 產業(yè)鏈向上延伸至模組及LED 背光器件，更加利于公司成本控制，毛利的穩(wěn)定，公司在規(guī)模、成本控制方面已具備國際TV 代工巨頭特質。
公司LED 看點：公司TV 代工生產是公司LED 集聚規(guī)模及技術提升的保障，利于LED 的發(fā)展和提升，也是近期公司LED 業(yè)務快速提升的基礎；長遠來看，公司TV 代工的自由品牌客戶資源（家樂福、沃爾瑪、樂購、西屋電氣等），利于公司LED 照明產品打開市場，尤其是在LED 家裝照明市場和民用照明市場。
財務與估值
我們預計公司2012-2014 年攤薄后每股收益分別為0.74、0.94、1.13 元，參考同類公司，我們給予公司 2012 年20 倍PE 估值。對應目標價14.80元，維持公司買入評級。
風險提示
TV 代工行業(yè)競爭加?。号_灣代工相關廠商利用代工優(yōu)勢，積極加大TV 代工拓展力度
海外經濟持續(xù)低迷，需求不如預期產能釋放低于預期
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