>> 申銀萬國-方大特鋼(600507)中報業(yè)績符合預期,毛利保持穩(wěn)定,產(chǎn)量逆勢上揚-120727
| 上傳日期： |
2012/7/27 |
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來源： |
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作者： |
毛深靜，賀華成，張圣賢 |
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中報業(yè)績符合預期。方大特鋼2012 年上半年實現(xiàn)收入67 億，同比下降1%，二季度實現(xiàn)收入36 億元，同比下降8%，環(huán)比上升13%；上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7%，較上年同期下降8 個百分點；上半年實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2億，同比下降40%，二季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.2 億，環(huán)比上升26%，同比下降53%，上半年折合EPS 0.16 元，符合預期。
產(chǎn)量逆勢上揚，毛利保持穩(wěn)定。公司上半年完成產(chǎn)量：鐵141 萬噸、鋼158 萬噸、材156 萬噸、發(fā)電量1.82 億度，同比分別增長：24%、25%、18%、60%。
毛利率穩(wěn)定在去年同期11%的水平。公司在需求萎縮、價格低迷的全行業(yè)虧損嚴峻形勢下，整體經(jīng)營逆勢上揚積極應(yīng)對市場變化，及時分解產(chǎn)量及品種結(jié)構(gòu)，確保軋材任務(wù)的完成，實現(xiàn)經(jīng)濟煉鐵、科學煉鋼、效益軋鋼的目標，特鋼行業(yè)營業(yè)利潤率僅下降0.68 個百分點，反映了較好的競爭優(yōu)勢和經(jīng)營管理水平。
同時優(yōu)特鋼生產(chǎn)線的鋼材產(chǎn)品靈活轉(zhuǎn)換保持了產(chǎn)量增長，使得公司相關(guān)指標呈改善、效益較好的態(tài)勢。
鐵礦業(yè)務(wù)下滑，未來鐵礦注入仍可期。公司現(xiàn)擁有興龍礦業(yè)和同達鐵礦各70%股權(quán)，鐵礦業(yè)務(wù)在礦石下跌通道中營業(yè)利潤率下降9 個百分點，但利潤依然同比呈正增長。從公司作為控股股東的鋼鐵產(chǎn)業(yè)平臺未來繼續(xù)注入鐵礦可能性大。
維持“增持”評級。公司作為汽車用彈簧扁鋼的領(lǐng)先生產(chǎn)者，占據(jù)了約45%的市場份額，現(xiàn)已成為全國最大的彈簧扁鋼生產(chǎn)基地，公司體制的轉(zhuǎn)化、資源的相繼收購以及易切削鋼的研發(fā)及市場培育等將給公司業(yè)績提供穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。我們預計2012 年公司業(yè)績能夠保持穩(wěn)定增長，因此維持2012、13 年的EPS 預測為0.35 元、0.50 元；對應(yīng)PE 10X、7X；維持“增持”評級。
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