>> 國信證券-一拖股份(601038)農用機械龍頭企業(yè)-120727
| 上傳日期： |
2012/7/30 |
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投資要點
我國農機傳統(tǒng)龍頭 ， 行業(yè)整合在即 ， 優(yōu)勢將突顯 。 公司是我國規(guī)模最大 、技術最先進 、 綜合實力最強的拖拉機龍頭企業(yè) ， 主導產品包括大 、 中 、 小系列輪式拖拉機和履帶式拖拉機 ， 以及非道路用柴油機等 。 公司擁有 “ 東方紅 ”品牌是我國農業(yè)機械
行業(yè)最老的馳名商標 ， 多年來一直是我國農業(yè)機械行業(yè)的代表品牌 。 拖拉機大型化、配套化的趨勢明顯，農機購置補貼試行全價購機后， 2012 年農機銷售有望出現(xiàn)下半年小高潮。上半年全國大中型拖拉機保有量預計465.32 萬臺 ， 同比增長 12.44% ， 拖拉機大型化 、 配套化的趨勢明顯 。 201 2年上半年，全國共實施中央財政農機購置補貼資金 112.8 億元，其中動力主要在東半區(qū)省份銷售 ， 而大型拖拉機的銷量大省如東三省銷量不足 。 我們認為隨著全價購機政策的落實實行，農機行業(yè)銷量增速有望前低后高。
集團公司承諾年內注入 3 家關鍵零部件子公司，預計可貢獻 0.12 元每股收益。 一拖集團承諾于 2012 年 12 月 31 日前完成注入 3 家同一母公司控制下的全資子公司 ： 開創(chuàng) 、 福萊格和鑄造公司 ， 分別是驅動橋 、 覆蓋件和鑄造件等拖拉機核心零部件公司 。 這三家公司在 2011 年收入合計約 20 億元，凈利潤 1.1 億元；目前約 10 億元收入來自于一拖股份的采購，收購后有利于提升拖拉機的毛利率水平。由于是同一母公司控制下的全資子公司，注入當年可實現(xiàn)并表，預計可貢獻 0.12 元 EPS 。
募投項目為戰(zhàn)略部署 + 技術升級。 募投項目：大功率農用柴油機、新疆農裝建設 、 新型輪式拖拉機核心能力提升 、 燃油噴射系統(tǒng)產品升級擴能改造 。
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