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    最新事件
    7 月28 日，長(zhǎng)青股份宣布將在南通洋口化學(xué)工業(yè)園分兩期建設(shè)19 個(gè)原藥項(xiàng)目，年產(chǎn)2,000 噸的麥草畏項(xiàng)目將首先啟動(dòng)，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2013 年4 月投產(chǎn)。我們認(rèn)為長(zhǎng)青股份在麥草畏項(xiàng)目上的率先布局將受益于2014 年之后（屆時(shí)孟山都將推出抗麥草畏大豆種子）全球需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
    長(zhǎng)青股份公布2012 年上半年凈利潤(rùn)為人民幣7,800 萬元（同比增長(zhǎng)23%），符合我們的預(yù)測(cè)和萬得市場(chǎng)預(yù)測(cè)，占我們此前2012 年全年預(yù)測(cè)/市場(chǎng)預(yù)測(cè)的54%/52%。公司收入同比增長(zhǎng)32%，主要原因是全球強(qiáng)勁需求推動(dòng)殺蟲劑銷售同比大幅增長(zhǎng)78%。毛利率仍為23%（同比持平），較我們的預(yù)測(cè)低1.8 個(gè)百分點(diǎn)，受殺菌劑毛利率下降拖累。公司預(yù)計(jì)2012 年前9 個(gè)月凈利潤(rùn)同比增幅為20%-50%，有望實(shí)現(xiàn)我們凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%的全年預(yù)測(cè)。
    潛在影響
    我們認(rèn)為長(zhǎng)青股份在南通積極的新產(chǎn)品擴(kuò)張計(jì)劃將有助于加強(qiáng)公司與全球農(nóng)藥企業(yè)的合作，并使公司在麥草畏新的需求上升周期中處于更有利位置。
    估值
    我們將2012 年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)1%，但將2013/14 年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)1%/2%，以計(jì)入年初至今毛利率低于預(yù)期和麥草畏產(chǎn)品開工率高于預(yù)期。我們維持基于行業(yè)相對(duì)市凈率和凈資產(chǎn)回報(bào)率的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格人民幣18.00 元不變。因產(chǎn)品前景和全球需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們重申對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    (1) 新項(xiàng)目的執(zhí)行和產(chǎn)量增長(zhǎng)慢于預(yù)期；(2) 工資費(fèi)用漲幅高于預(yù)期（基本假設(shè)：年均增幅25%）。