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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    中期業(yè)績(jī)預(yù)增23.36%
    廢舊輪胎熱解線進(jìn)展順利
    維持買入-A評(píng)級(jí)，下調(diào)業(yè)績(jī)和目標(biāo)價(jià)
    報(bào)告摘要：
    中期業(yè)績(jī)預(yù)增23.36%：公告稱2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.47億元，比上年同期減少18.97%，利潤(rùn)總額1313.12萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)18.33%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)945.20萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)23.36%，利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?、公司通過進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高了產(chǎn)品附加值，毛利率有所增加；2、公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞帳準(zhǔn)備金減少，資產(chǎn)減值損失相應(yīng)減少。近年，公司通過發(fā)揮良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，進(jìn)一步提升了ODM產(chǎn)品和一般貿(mào)易的比重，盈利能力不斷提高。公司服裝業(yè)務(wù)的主要收入集中在下半年的秋冬裝，因此，下半年的業(yè)績(jī)有望保持增長(zhǎng)，成為增長(zhǎng)的基石。
    廢舊輪胎熱解線進(jìn)展順利：一期四條生產(chǎn)線廢舊輪胎熱解線經(jīng)過不斷調(diào)試和整改，目前生產(chǎn)非常順利，已經(jīng)生產(chǎn)出了大量合格的燃料油和炭黑產(chǎn)品，試銷售的情況良好，將于近期進(jìn)入正式生產(chǎn)階段。后續(xù)的二期工程也有望盡快提上日程，二、三期的廠房、倉(cāng)庫(kù)以及油罐區(qū)等基礎(chǔ)工程建設(shè)已經(jīng)完成，后續(xù)項(xiàng)目的進(jìn)展將快于一期。
    維持買入-A評(píng)級(jí)，下調(diào)業(yè)績(jī)和目標(biāo)價(jià)：由于公司廢舊輪胎熱解線尚未正式投產(chǎn)，我們下調(diào)了2012年度預(yù)測(cè)的廢舊輪胎處理量至1萬(wàn)噸，下調(diào)2012年盈利預(yù)測(cè)至0.35元。我們長(zhǎng)期看好公司在環(huán)保產(chǎn)業(yè)和北斗授時(shí)新業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，維持買入-A 的評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012年、2013年公司的每股收益為0.35、0.52元，下調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為10.3元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：廢舊輪胎熱解技術(shù)的生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度。