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     一、事件概述
    7月28日，公司發(fā)布了2012年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2012年1-6月公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.68億、1.25億元，同比分別增長(zhǎng)33.84%、20.43%，基本每股收益0.28元。
    二、分析與判斷
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率維持高位公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)33.84%，增速在近幾年中處于較高水平，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.43%，基本屬于正常水平；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率依然維持高位，分別為15.21%、12.94%。我們認(rèn)為，在上半年整體經(jīng)濟(jì)下滑的環(huán)境下，公司依然能夠保持較快、穩(wěn)健增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司在業(yè)主選擇、項(xiàng)目管理等方面的雄厚實(shí)力。
    下半年現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目進(jìn)度或?qū)⒓涌欤窘Y(jié)算進(jìn)度和訂單承接有望隨之加快
    綜合各個(gè)方面，我們判斷：現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)政策和"十二五"規(guī)劃近期出臺(tái)是大概率事件，現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目整體建設(shè)進(jìn)度將會(huì)隨之加快；我們預(yù)計(jì)公司前期簽訂的6個(gè)煤制天然氣、煤制烯烴、煤制乙二醇項(xiàng)目下半年建設(shè)和結(jié)算進(jìn)度也將加快，尤其是中電投、伊犁新天的煤制天然氣項(xiàng)目。另外，前期公司簽訂的主要是設(shè)計(jì)合同，隨著項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的加快，這些項(xiàng)目將密集進(jìn)入施工、采購(gòu)招標(biāo)期，預(yù)計(jì)公司承接的可能性很大、公司新簽訂單有望實(shí)現(xiàn)新的突破。
    核心競(jìng)爭(zhēng)力在于技術(shù)研發(fā)，煤制芳烴、煤制乙二醇、氯化法制鈦白粉或?qū)@突破
    我們一再重申，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于以"產(chǎn)學(xué)研"方式合作進(jìn)行行業(yè)前沿技術(shù)開(kāi)發(fā)，繼FMTP、煤制天然氣技術(shù)之后，煤制芳烴、煤制乙二醇、氯化法制鈦白粉技術(shù)或?qū)@突破。公司萬(wàn)噸級(jí)煤制芳烴工業(yè)試驗(yàn)項(xiàng)目在順利推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)今年有望完成。另外，公司氯化法制鈦白粉技術(shù)早已成熟、且具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在結(jié)構(gòu)升級(jí)愈加迫切、硫酸法制鈦白粉項(xiàng)目已停止審批的情況下，氯化法制鈦白粉新建及升級(jí)改造項(xiàng)目可能將迎來(lái)一個(gè)密集建設(shè)期，公司也有望迎來(lái)此類(lèi)項(xiàng)目的密集承接期。
    下半年業(yè)績(jī)值得期待，堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展隨著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資的推進(jìn)及現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，預(yù)計(jì)公司現(xiàn)代煤化工、氯化法制鈦白粉項(xiàng)目可能會(huì)取得重大進(jìn)展，從而帶動(dòng)公司進(jìn)入新一輪的高速成長(zhǎng)，我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展。
    三、盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    預(yù)計(jì)公司2012-2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.80億、5.68億、8.12億元，同比分別增長(zhǎng)37%、49%、43%，EPS分別為0.85元、1.27元、1.81元。維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32元，對(duì)應(yīng)2013年EPS、25倍PE。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，盈利低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。