>> 華泰證券-雙箭股份(002381)原材料價格持續(xù)回落,業(yè)績繼續(xù)保持大幅增長-120801
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2012/8/2 |
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作者： |
邵沙錁 |
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2012 年H1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.50 億元，同比增長8.79%；凈利潤3653.93 萬元，同比增長107.27%；綜合毛利率21.01%，同比上升8.85 個百分點(diǎn)。其中Q2 營業(yè)收入3.08 億元，同比增長2.58%， 環(huán)比增長27.39%；凈利潤2373.55 萬元，同比增長83.75%，環(huán)比增長21.13%；綜合毛利率21.23%，同比上升9.16 個百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.50 個百分點(diǎn)。2012 年H1 公司EPS 為0.31 元，其中Q1EPS 為0.17 元，業(yè)績基本符合預(yù)期。 原材料價格持續(xù)回落，業(yè)績繼續(xù)保持大幅增長。2012 年Q2 公司繼續(xù)了從2011 年Q4 開始的由于原材料價格下跌，帶來的毛利率回升和業(yè)績大幅增長。這也再次印證了我們在2011 年11 月相關(guān)報告中對公司2011 年Q4 業(yè)績拐點(diǎn)和2012 年業(yè)績爆發(fā)式增長的判斷。我們認(rèn)為，公司所處的輸送帶行業(yè)下游需求相對穩(wěn)定，上游原材料價格下跌會明顯提升公司業(yè)績，其具有比較明顯的逆周期特性。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。公司擬在云南投資1 萬噸天膠加工生產(chǎn)線，是公司對上游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。云南生產(chǎn)基地，未來不僅為公司提供原材料、貢獻(xiàn)業(yè)績；同時也使得公司對天然橡膠市場波動，能夠進(jìn)行及時準(zhǔn)確的把握，能有效抵御原材料價格波動的風(fēng)險，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
我們預(yù)計，公司2012-2014 年的每股收益將分別達(dá)到0.65 元、0.76 元和0.84 元?？紤]到公司是橡膠制品制造領(lǐng)域，對橡膠價格下跌業(yè)績彈性最大的公司，橡膠每下跌1000 元，業(yè)績增厚0.12 元左右，我們繼續(xù)給予公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動，募集資金項(xiàng)目不能順利投產(chǎn)。
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