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     投資要點 
     西山煤電2012 年中期實現(xiàn)收入156.8 億，同比增加4%。營業(yè)利潤24.59 億，同比減少10%，利潤總額24.6 億，同比減少9.5%，實現(xiàn)歸屬母公司利潤16.6 億，同比減少11%，實現(xiàn)EPS0.526 元，同比減少11%，西山煤電中期業(yè)績低于我們之前預(yù)期，主要因為公司煤價的下滑超出我們此前預(yù)期，  公司2012 年上半年綜合售價841 元，看起來比去年有30 元的增長，但實際上主要品種煤價都是下降的，洗精煤（包含焦煤，肥煤，瘦煤，電精煤） 綜合售價比去年下降了30 元，原煤下降100 元/噸至238 元，混煤和去年持平在529 元/噸，公司煤價上漲主要來自銷售結(jié)構(gòu)的變化，其低價原煤有減少而高價混煤有增加，  興縣上半年利潤貢獻6.4 億，同比增加2400 萬。公司加大了興縣煤礦的洗選和外銷，其鐵路和港口煤都明顯增加，因此上半年公司興縣區(qū)域綜合售價看起來提升了，但實際公司的運輸成本也大量增加，興縣雖然產(chǎn)量沒有增加， 但收入增加了近10%，利潤比去年同期進增加了3.8%，合2400 萬。
    公司老礦銷售結(jié)構(gòu)變化提升煤價，產(chǎn)量減少，利潤下滑影響EPS0.1 元。公司老礦生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定上半年受搬遷倒面的影響，產(chǎn)量同比有所下降，經(jīng)過對公司銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整，雖然各個煤種價格均有下降，但綜合售價仍然上升。另一方面，公司成本增加幅度超過價格，最終公司噸煤利潤較去年同期仍有下降，預(yù)計母公司利潤較去年同期的0.48 元下降至0.38 元。