>> 長(zhǎng)城證券-聚飛光電(300303)半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：小尺寸背光穩(wěn)健發(fā)展,中大尺寸背光持續(xù)推進(jìn)-120803
| 上傳日期： |
2012/8/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
袁琤，王霆 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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結(jié)論：
我們預(yù)計(jì)2012～2014 年公司收入分別為4.82 億、6.43 億和8.41 億；凈利潤(rùn)分別為1.02 億、1.2 億、1.44 億。每股收益1.28 元、1.51 元、1.8 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為20.5 倍、17.4 倍、14.5 倍。公司是小尺寸背光龍頭，將受益下半年智能機(jī)放量和占比提升，另外中大尺寸背光業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，如果大尺寸背光能夠放量，市場(chǎng)空間將大幅增加。我們維持 “推薦”評(píng)級(jí)。
要點(diǎn)：
收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司公布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入2.09 億元，同比增長(zhǎng)27.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4565 萬元，同比增長(zhǎng)10.91%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)4542 萬，同比增長(zhǎng)20.10%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.57 元，公司每10 股派發(fā)3 元轉(zhuǎn)增7 股?；痉衔覀冾A(yù)期。
毛利率有所下降，預(yù)計(jì)三季度會(huì)趨緩。公司上半年實(shí)現(xiàn)毛利率34.93%，相比第一季度的37.79%有所下降。毛利率下降一部分原因是低毛利的照明產(chǎn)品放量，收入占比從去年的6.7%提高到14.76%。另一方面目前行業(yè)屬于淡季，因此下游客戶對(duì)價(jià)格敏感度較高，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大主動(dòng)調(diào)低部分背光產(chǎn)品價(jià)格。隨著下半年旺季來臨，客戶對(duì)交貨期更為看重，預(yù)計(jì)毛利率三季度基本會(huì)穩(wěn)定。而公司對(duì)于韓國臺(tái)灣等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，長(zhǎng)期保持5-10 個(gè)點(diǎn)的毛利率優(yōu)勢(shì)。
小屏幕背光穩(wěn)定發(fā)展，超亮系列達(dá)40%，公司的背光業(yè)務(wù)1.7 億，占收入的81%。其中絕大多數(shù)為小屏幕背光，公司在智能手機(jī)等小屏幕背光方面占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，占中興、華為、聯(lián)想的20-30%份額，公司希望未來能夠繼續(xù)提升在這些客戶中的占比達(dá)到40-50%。隨著三季度智能手機(jī)旺季的來臨，該項(xiàng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)下半年將持續(xù)增長(zhǎng)。超亮系列產(chǎn)品占銷售總額的40%，其中大部分為小屏幕背光。
中大屏幕背光持續(xù)推進(jìn)。公司的中大屏幕背光業(yè)務(wù)發(fā)展順利，中尺寸方面已批量切入了液晶顯示器等產(chǎn)品背光應(yīng)用，原來用在小尺寸方面的超亮產(chǎn)品，目前由于中尺寸產(chǎn)品的輕薄要求，往中尺寸方面滲透。公司大尺寸液晶電視背光LED 器件系列產(chǎn)品，通過了海信、創(chuàng)維、長(zhǎng)虹等廠家認(rèn)證，并小批量供貨，預(yù)計(jì)未來大尺寸背光LED 的銷售量將穩(wěn)步上升。
隨著液晶產(chǎn)業(yè)鏈向中國的轉(zhuǎn)移，未來大尺寸方面國內(nèi)公司發(fā)展空間廣闊。
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