>> 方正證券-浙富股份(002266)中期業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期,關(guān)注下半年訂單釋放-120725
| 上傳日期： |
2012/7/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
姚瑋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
7月25日晚浙富股份發(fā)布2012年業(yè)績(jī)快報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.87億元，同比增長(zhǎng)10.6%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8766.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7878.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.58%。
點(diǎn)評(píng) 中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年訂單有望集中釋放 公司中期業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。今年上半年公司海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)局面較好，多個(gè)大單在有序進(jìn)展當(dāng)中，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與承包商的合作及發(fā)電企業(yè)也在積極進(jìn)展中，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)下半年水電訂單會(huì)集中釋放。在電力設(shè)備行業(yè)盈利整體增速下滑背景下，清潔能源設(shè)備特別是水電設(shè)備行業(yè)是難得的處于上升浪潮的子行業(yè)，公司相對(duì)于同池競(jìng)技的發(fā)電設(shè)備航母，更易受增量訂單的推動(dòng)，成為浪尖起舞的彈性龍頭。綜合考慮了公司目前在手訂單、行業(yè)平均增速及未來中標(biāo)能力，我們認(rèn)為公司今年全年業(yè)績(jī)同比增速在40%以上，超過行業(yè)平均增速近一倍。
攜手中核，核電業(yè)務(wù)將再造一個(gè)浙富 經(jīng)歷一年多停滯后，核電項(xiàng)目重啟如箭在弦，近日印發(fā)的新興產(chǎn)業(yè)"十二五"規(guī)劃將小核堆寫入其中，我國(guó)核電項(xiàng)目逐步走上正軌。公司已于去年底控股中核集團(tuán)下屬核動(dòng)力院持有的四川華都核電設(shè)備公司，該公司未來將成為中核集團(tuán)ML-B型核電控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)"唯一產(chǎn)業(yè)平臺(tái)"。華都公司目前已經(jīng)完全具備"控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)制造許可證"的取證條件，明年初有望獲生產(chǎn)資質(zhì)，目前按照每年6個(gè)機(jī)組的生產(chǎn)能力進(jìn)行廠房規(guī)劃。短期來看，公司明年拿到相關(guān)訂單是大概率事件。長(zhǎng)期看，大、小堆核電控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)是浙富切入核電業(yè)務(wù)以及與中核合作的一只腳，未來合作會(huì)上升到新高度，核電業(yè)務(wù)必將再造另一個(gè)浙富股份。 盈利預(yù)測(cè)與估值 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年攤薄后EPS分別為0.43元、0.56元和0.75元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為16.54倍、12.72倍和9.45倍?？紤]公司未來五年國(guó)內(nèi)水電訂單增長(zhǎng)預(yù)期極強(qiáng)，及可能在國(guó)外市場(chǎng)開拓、核電業(yè)務(wù)獲得超預(yù)期表現(xiàn)，維持"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：閉口合同帶來的成本不可控風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)水電開工不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)核電項(xiàng)目重啟不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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