>> 國泰君安-宏大爆破(002683)捷足先登,民爆看礦山,礦山看宏大-120725
| 上傳日期： |
2012/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王剛，李云鑫，胡玨 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點： 礦山業(yè)務(wù)在各 種爆破服務(wù)業(yè)務(wù)中具有持續(xù)周期長、業(yè)務(wù)量大等優(yōu)勢， 為未來爆破產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主體，宏大爆破率先轉(zhuǎn)型，重點發(fā)展露天礦山爆破采剝業(yè)務(wù)，已成為我國礦山民爆一體化龍頭，目標(biāo)成為中國的澳瑞凱+禮頓國際。 露天礦山采剝產(chǎn)業(yè):大市場、小公司。根據(jù)公司招股書估計，僅考慮國內(nèi)露天煤炭、鐵礦石、石灰石礦，露天礦山開采有1500 億元市場， 其中自采自建模式的礦山市場1000 億；專業(yè)分包及總包400 億； 儲藏條件差、品位低多礦種共生等難選礦市場100 億（公司有突出優(yōu)勢的藍(lán)海市場）。若考慮地采轉(zhuǎn)露采空間，仍有3000 億元的存量市場，賦予礦山采剝業(yè)廣闊的發(fā)展空間。 公司核心優(yōu)勢：1）技術(shù)、資質(zhì)優(yōu)勢：唯一的三項齊全（礦山總包、爆破拆除、土石方建設(shè)）一級資質(zhì)，遠(yuǎn)領(lǐng)先于國內(nèi)其他爆破及生產(chǎn)轉(zhuǎn)服務(wù)的民爆企業(yè)。 2)優(yōu)質(zhì)的客戶：與國內(nèi)多個大型礦山集團形成良好的合作關(guān)系，如神華、神寧、山西太鋼、廣東大寶山、河南舞鋼、北京建龍、新疆寶明等。 上半年業(yè)績將受停工等影響：韶關(guān)分廠自今年5 月停工，預(yù)計會上半年業(yè)績有影響，目前事件正由大股東主導(dǎo)處理中。若8 月順利復(fù)工， 則此次停工事件對全年業(yè)績沒有影響。 盈利預(yù)測與估值：爆破項目為增長主動力，抵消停工及廣東地區(qū)炸藥產(chǎn)銷下滑的影響，新訂單反映積極拓展態(tài)勢。預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.71 元、0.96 元和1.25 元，目標(biāo)價21.30 元，增持評級。
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