>> 東北證券-保稅科技(600794)2012年中報點(diǎn)評：罐區(qū)項目擴(kuò)建,業(yè)績階段受壓-120807
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
許祥 |
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報告摘要：
2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17372.26 萬元，同比增長9.7%；利潤總額8144.58 萬元，同比增長4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利
潤6644.38 萬元，同比減少12.65%。利潤下降的原因是上年非經(jīng)常性收益較高，扣非后歸屬母公司股東凈利潤同比仍增長22.06%，上半年每股收益0.31 元。
核心業(yè)務(wù)經(jīng)營主體長江國際上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13510.01 萬元，同比增長23.66%。第九罐區(qū)（10 萬立方米）化工罐區(qū)已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)，公司總產(chǎn)能達(dá)到53.33 萬立方米，產(chǎn)能繼續(xù)提升。
公司擬非公開發(fā)行股票，募集資金擬用于長江國際1#罐區(qū)改擴(kuò)建項目和長江國際碼頭結(jié)構(gòu)加固改造項目。目前公司擬自籌資金提前啟動上述項目建設(shè)。1#罐區(qū)改擴(kuò)建項目將拆除原有罐區(qū)5 萬立方庫容，擴(kuò)建為10.1 萬立方庫容。原罐區(qū)拆除工作將于2012 年8 月開始，新罐區(qū)預(yù)計于2013 年10 月投產(chǎn)，碼頭結(jié)構(gòu)加固改造項目預(yù)計于2012年8 月開始限靠，10 月份動工實(shí)施，2013 年9 月投產(chǎn)。
根據(jù)公司測算，2012-2013 年度由于項目的建設(shè)導(dǎo)致減少營業(yè)收入及部分資產(chǎn)處置損失，但長江國際9#罐區(qū)的投產(chǎn)將新增營業(yè)收入，整體看，剔除非經(jīng)常性損益影響，公司經(jīng)營業(yè)績預(yù)計仍然比2011 年有一定幅度的增長。
我們預(yù)期2012-2013 年公司凈利潤分別為1.28 億元、1.25 億元，每股收益分別為0.59 元、0.52 元（假設(shè)2013 年實(shí)施定增，股本攤薄），對應(yīng)PE 分別為18.9 倍、22.3 倍，估值合理。基于業(yè)績預(yù)期受罐區(qū)擴(kuò)建項目階段影響，2014 年將重歸增長軌道，我們維持謹(jǐn)慎推薦的投資評級，但提示目前并非較好介入時機(jī)。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)競爭加劇，需求放緩，業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。
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