>> 安信證券-潤(rùn)和軟件(300339)2012年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：智能終端嵌入式軟件業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)-120809
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
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| 1561KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持-A（首次） |
作者： |
胡又文，侯利 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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報(bào)告摘要：
業(yè)績(jī)符合預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.57億元，同比增長(zhǎng)71.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,370.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.28%，EPS0.31元，符合預(yù)期。 三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。上半年，公司的供應(yīng)鏈管理軟件、智能終端嵌入式軟件、智能電網(wǎng)信息化軟件收入分別實(shí)現(xiàn)37.38%、114.44%和35.41%的同比增長(zhǎng)。三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，有助于公司化解單一下游行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 智能終端嵌入式軟件業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，新客戶拓展順利。公司的智能終端嵌入式軟件業(yè)務(wù)覆蓋智能手機(jī)、平板電腦、智能車載設(shè)備等消費(fèi)電子的嵌入式軟件市場(chǎng)，充分共享數(shù)字消費(fèi)領(lǐng)域的成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。其中，公司對(duì)華為的銷售收入為1925.55萬(wàn)元，超過(guò)去年全年，公司已經(jīng)得到了華為的充分認(rèn)可。此外，公司成功簽約國(guó)際領(lǐng)先的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商Airbiquity公司，進(jìn)軍車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。
盈利能力穩(wěn)步提升。上半年公司軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)綜合毛利率同比上升3.81個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于供應(yīng)鏈管理軟件、智能終端嵌入式軟件、智能電網(wǎng)信息化軟件等業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)不等程度的上升。公司作為一級(jí)軟件外包商，處于軟件外包價(jià)值鏈微笑曲線的最高端，業(yè)務(wù)附加值高。此外，公司擁有跨行業(yè)拓展的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，和核心客戶群形成持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，保障了毛利率的穩(wěn)定。 公司處于快速擴(kuò)張期，期間費(fèi)用有所上升。上半年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比上升74.70%和52.96%。銷售費(fèi)用上升主要是由于公司加大了對(duì)國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓力度；隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，管理費(fèi)用也相應(yīng)增加。但是總體而言，上半年公司期間費(fèi)用率同比下降了2.69個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的成本控制和運(yùn)營(yíng)管理能力。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.9、1.32和1.85元。供應(yīng)鏈管理。智能終端嵌入式軟件和智能電網(wǎng)信息化軟件均處于高景氣度，公司的盈利能力也在行業(yè)中處于較高水平。我們給予公司2012年30倍PE，目標(biāo)價(jià)27元，首次給予"增持-A"投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款金額較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
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