>> 申銀萬國-華夏銀行(600015)成本改善顯著,凈利潤高速增長稍緩資本壓力-120810
| 上傳日期： |
2012/8/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
倪軍，徐冰玉，王宇軒 |
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2012 年上半年，公司實現(xiàn)撥備前利潤171 億元，同比增長40%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤60.75 億元，同比增長42.3%，大幅超過我們的預(yù)期30%，主要因為公司成本收入比下降幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。2012 年上半年公司每股收益0.89元，ROA 達(dá)0.9%，比12 年Q1 提升15bp， ROE 達(dá)17.7%，比Q1 提升3.52%。
公司凈利潤增長來自各項業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展，規(guī)模擴(kuò)張、利差的改善和中間業(yè)務(wù)占比提升分布貢獻(xiàn)凈利潤增速的13.4%、6.54% 和4.49%，Q2 成本收入比下降8%貢獻(xiàn)凈利潤增速的9.93%。⑴2012 年上半年，公司總資產(chǎn)和總負(fù)債分別達(dá)到1.35 萬億和1.29 萬億，均較年初增長9%，其中貸款和存款分別增長10%和8%，環(huán)比Q1 均增長4%，上半年平均貸存比仍維持在67%的較低水平。從同比增速看，Q2 與Q1 相同，說明貸款需求并無明顯好轉(zhuǎn)。⑵12 年上半年，公司大力發(fā)展資金業(yè)務(wù)，利用同業(yè)資產(chǎn)和債券投資放大杠桿，繼而節(jié)約資本、提高收益。Q2 公司同業(yè)資產(chǎn)占生息資產(chǎn)比重為25%，較Q1（21%）提升4%，債券占比仍維持12%的的較高水平，與Q1 持平。Q2 債券投資的同比增速為64%，相比年初增長26%。⑶12 年上半年，公司凈息差為2.8%，凈利差為2.62%，同比分別提升15bp 和11bp。Q2 單季，年化凈息差和凈利差分別為5.61%、5.96%，環(huán)比Q1 增長3.33%和3.18%。凈息差主要來自存貸業(yè)務(wù)和買入返售/賣出回購金融資產(chǎn)的利差。⑷12 年上半年，公司仍享有較強(qiáng)的議價能力，中間業(yè)務(wù)收入占比提升至10.28%，Q2 單季環(huán)比Q1 比重上升1.12%。中間業(yè)務(wù)的快速增長主要來自信用承諾、托管及理財業(yè)務(wù)手續(xù)費，三者同比增速分布別為80%、90%和59%。⑸12 年上半年，公司成本收入比為40.6%，同比下降2.01%。Q2 單季成本收入比為36.88%，環(huán)比大幅下降8%。Q2，公司營業(yè)費用環(huán)比下降5.3%。
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