>> 華泰證券-聚光科技(300203)兼具成長性的分析監(jiān)測儀器龍頭-120809
| 上傳日期： |
2012/8/11 |
大小： |
1527KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
程鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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十年成就分析監(jiān)測儀器行業(yè)龍頭企業(yè)。公司成立于2002年，主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析和安全監(jiān)測領(lǐng)域的儀表儀器。公司擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，受益于國家對環(huán)境污染治理的重視以及工業(yè)固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長，公司已發(fā)展成為分析監(jiān)測儀器行業(yè)的龍頭企業(yè)，由于具備雄厚的技術(shù)儲備以及豐富的產(chǎn)品線，公司構(gòu)筑了較強(qiáng)的競爭壁壘。
“丹納赫之路”剛起步。公司處于成長的初期，整合能力以及融資能力目前還不具備快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)，需要時間積累，適度擴(kuò)展將更為理性，快速擴(kuò)張的模式難以簡單復(fù)制，丹納赫之路”剛起步。
場空間增長可期，公司產(chǎn)能釋放無憂。十二五”期間環(huán)保政策將驅(qū)動環(huán)境監(jiān)測儀器市場需求保持 20%以上增長，2013 年總體需求將達(dá)到200億元；受益于產(chǎn)業(yè)升級， 工業(yè)過程分析儀器仍將保持15%增長率。2011 年公司環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析儀器、安全監(jiān)測儀器的產(chǎn)能利用率均超過 100%，2012-2014 年，公司環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析儀器、安全監(jiān)測儀器產(chǎn)能復(fù)合增速分別為 20%，2.7%、11.87%均低于行業(yè)需求發(fā)展增速，公司產(chǎn)能釋放完全能夠得到滿足。
評級：中性。目前，分析監(jiān)測儀器行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定，毛利率相對穩(wěn)定，高細(xì)分子行業(yè)市場規(guī)模有限，行業(yè)發(fā)展比較平穩(wěn)。在不考慮兼并收購的情況下，我們預(yù)計近 3 年公司凈利潤復(fù)合增速為 22%左右，但估值水平不具優(yōu)勢，給予公司“中性”投資評級，合理價格區(qū)間為13-15.6元。
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