久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012 年上半年，華夏銀行實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤60.75 億元，同比增長42.4%，高于我們和市場之前的預期。我們看到，該行2 季度單季度的凈利潤環(huán)比增速高達58.4%，凈息差和手續(xù)費增長均呈現(xiàn)較高的環(huán)比增長，而成本收入比則降至近4 年來的最低水平。我們認為，在資本金壓力較大的情況下，該行對業(yè)績高增長的渴求顯得更加迫切。展望未來，我們預計該行的凈息差很難維持2 季度的較高水平，兩次降息的負面作用將會逐漸體現(xiàn)，而且活期存款占比的大幅下降也意味著該行的資金成本壓力并沒有減輕。同時，該行的核心資本充足率仍然較低，亟待補充資本金。我們維持對該行的持有評級和9.73 元的目標價。
    支撐評級的要點
    華夏銀行2 季度的凈息差和手續(xù)費收入均好于我們的預期。2 季度的凈利息收入環(huán)比提高了13.7%，而凈手續(xù)費收入更是環(huán)比提高了28.5%。
    2012 年6 月末，華夏銀行的核心資本充足率為8.42%，雖然較3 月末有所提升，但仍然低于8.5%的最低核心資本充足率要求，未來推出再融資計劃的可能性很大。
    華夏銀行2 季度單季度的成本收入比僅為36.9%，這是自08 年2 季度以來，單季度成本收入比的最低水平。
    華夏銀行2012 年6 月末的不良貸款余額為56.84 億元，不良貸款率為0.85%，資產(chǎn)質(zhì)量從數(shù)字上看環(huán)比都有所改善。但是華夏銀行逾期貸款的余額上升較快，6 月末的余額為58.6 億元，比年初增長31%。
    撥貸比和撥備覆蓋率繼續(xù)提高，該行未來的撥備壓力較小，這可能將成為對該行業(yè)績有積極作用的重要因素。
    評級面臨的主要風險
    制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化的速度超過預期。
    資本金壓力較大，可能有新的再融資方案。
    估值
    華夏銀行目前的股價相當于0.85倍的2012年預期市凈率和5.9倍的2012年預期市盈率?？紤]到該行未來的資本金壓力和難以持續(xù)的高增長，我們維持對該行的持有評級，并維持9.73 元的目標價，相當于0.92 倍的2012 年預期市凈率。