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投資要點(diǎn)： 
    公司上半年雖然產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，但價(jià)格下降，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利下降，業(yè)績(jī)嚴(yán)重下降。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入 28.08億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 3.40億元，凈利潤(rùn) 3.02億元，分別同比下降了 5.80%、45.41%、38.67%。公司產(chǎn)品 80%出口，上半年公司產(chǎn)品銷量同比提升了 1.60%，但是由于去年同期公司由于產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致基數(shù)較高，使得2012 年上半年的收入數(shù)據(jù)下滑。另外歐洲市場(chǎng)環(huán)境惡化、國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)加大以及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本的不斷提高等原因，公司毛利率呈階段性下滑（上半年毛利率為 26.81%，同比下降 7.21個(gè)百分點(diǎn)），導(dǎo)致公司利潤(rùn)同比下降幅度較大。
    未來(lái)國(guó)內(nèi)行業(yè)調(diào)整方向?qū)⑾颉俺薪訃?guó)際中高端紡織品向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移”發(fā)展，公司將受益。未來(lái)我們認(rèn)為中國(guó)的勞動(dòng)力成本在不斷提高，與東盟等一些國(guó)家在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)失去了成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)未來(lái)將最有可能逐步承接目前歐美日韓等國(guó)中高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。公司作為中高端色織布龍頭，未來(lái)將逐漸受益。
    下半年棉花價(jià)格走好或使公司盈利狀況好轉(zhuǎn)。由于棉紡織企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格與棉花價(jià)格關(guān)系是“看漲不看跌”，棉花價(jià)格上漲，企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格、毛利、凈利均會(huì)提升。我們認(rèn)為未來(lái)棉花價(jià)格下跌的空間不大，未來(lái)價(jià)格走勢(shì)將呈現(xiàn)“耐克型”上漲。下半年棉花價(jià)格企穩(wěn)回升將使得公司利潤(rùn)得以回升，公司下半年效益將好于上半年。
    公司 2012 年上半年銷量增長(zhǎng) 1.6%，業(yè)績(jī)下降是暫時(shí)的，因此我們?nèi)钥春霉疚磥?lái)的持續(xù)增長(zhǎng)潛力，繼續(xù)給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。經(jīng)預(yù)測(cè)，公司 12-14年 EPS為 0.79、1.04、1.41元。雖然公司業(yè)績(jī)下滑，但公司上半年銷量增長(zhǎng) 1.6%，因此業(yè)績(jī)下降是暫時(shí)的，我們?nèi)钥春霉疚磥?lái)增長(zhǎng)潛力，繼續(xù)給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。