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要點(diǎn)：
    營收環(huán)比增幅較小，撥備和費(fèi)用下降使得業(yè)績?cè)鏊倬S持：1. 公司上半年的收入和凈利潤同比分別增長26%和34%，業(yè)績同比增速小幅上升，主要
    業(yè)績驅(qū)動(dòng)因子為規(guī)模增長、和費(fèi)用率下降（見圖1），息差擴(kuò)大幅度不大，
    撥備小幅負(fù)貢獻(xiàn)。2. 二季度單季收入環(huán)比幾乎無增長（+1%），主要由于息差收入無增長；但因?yàn)闃I(yè)務(wù)費(fèi)用下降16%、撥備支出環(huán)比下降29%，凈利環(huán)比增長18%。3. 非息收入同比和環(huán)比增幅達(dá)18%和4%，比重小幅升至11%。
    關(guān)注及不良均從低位雙升，少提撥備但覆蓋率仍高：1. 公司的不良和關(guān)注類貸款存量較低，期末余額均比年初增加30%左右增幅較大，二季度關(guān)注類上升速度放緩，但仍預(yù)示著未來的不良上升壓力仍未解除；不良上升較多的是制造業(yè)、批零餐飲業(yè)和個(gè)貸（未披露結(jié)構(gòu)），新增不良貸款主要集中在溫州和杭州地區(qū)；此外，公司的逾期貸款比年初增加了55 億（增加1 倍多），顯著高于08 年周期，顯示公司受溫州危機(jī)影響較大。2. 公司上半年沒做核銷，信用成本也未同步提升，但撥備覆蓋率仍高（414%），撥貸比維持在2.2%附近，預(yù)期未來信用成本仍將保持適中水平，年內(nèi)覆蓋率仍將維持300%以上。
    非息業(yè)務(wù)增長放緩，費(fèi)用控制較嚴(yán)，資本仍較充足：1. 公司上半年手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長18%，增幅低于同業(yè)且繼續(xù)放緩，占總收入比重維持在10%附近；2. 收入增長放慢之下，費(fèi)用控制較為嚴(yán)格，成本收入比降至29%的較優(yōu)水平；3. 公司期末核心CAR和總CAR均高于最新監(jiān)管要求，在股份制銀行中處于較高水平。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，非對(duì)稱降息或存款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化。