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投資要點(diǎn)
    事件：
    公司公布半年報(bào)：2012年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.5億元，同比增長5.9%；營業(yè)利潤6190萬，同比下降37.4%；歸屬于母公司所有者凈利潤4898萬，同比下降46.1%；EPS 0.077 元。
    點(diǎn)評：
    業(yè)績低于預(yù)期：凈利潤增速低于我們預(yù)期，主要為上半年家具需求不旺疊加公司門店持續(xù)擴(kuò)張，銷售費(fèi)用上升所致。
    上半年房地產(chǎn)內(nèi)外需增長乏力，公司收入同比增長5.9%。
    公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.5億元，同比增長5.9%，相較去年同期增速進(jìn)一步減緩。2012年全球經(jīng)濟(jì)疲弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控力度未減；海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，地產(chǎn)景氣持續(xù)低迷。1-6月國內(nèi)商品房累計(jì)銷售面積同比下降10%，家具內(nèi)銷需求萎縮；1-6月美國成屋累計(jì)銷售數(shù)量雖同比增長6.6%，但二季度同比增速逐月回落，顯示海外消費(fèi)信心不足，地產(chǎn)未有明顯起色，家具出口仍處于低景氣周期。公司目前內(nèi)銷、外銷占比分別為54%和45%（2011年），國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢走弱及房地產(chǎn)回升乏力對公司業(yè)績產(chǎn)生了較大影響。
    分業(yè)務(wù)來看，公司零售商品業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6億元，同比增長7%；出口產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同比下降11%；批發(fā)商品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元，同比增長29%。上半年零售業(yè)務(wù)及批發(fā)業(yè)務(wù)收入增速均趨緩，出口業(yè)務(wù)收入延續(xù)下滑態(tài)勢，但降幅較去年同期有所收窄。