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 事件：  
   2012年8月16日，公司半年度報(bào)告顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.69億元、歸屬于上市公司股東凈利潤1.42億元，同比增長-5.26%和1.76%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.63元（按每10股轉(zhuǎn)增10股攤薄計(jì)算對(duì)應(yīng)EPS 0.31元），符合我們先前預(yù)期。  點(diǎn)評(píng)  ※價(jià)格下跌影響公司收入  2012年上半年實(shí)現(xiàn)黃金銷售收入18.80億元，同比增長9.82%；電解銅、白銀銷售收入分別為12.03億元和4.09億元，同比增長-27.48%和26.06%；硫酸、磷銨及化肥銷售收入0.67億元、2.05億元，同比下降24.17%和10.7%。銷售收入出現(xiàn)同比降低主要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，占公司主營收入的31.49%的電解銅價(jià)格同比大幅下降17.68%。而黃金收入增長是上半年黃金價(jià)格總體保持上漲趨勢(shì)，同比增長10.89%。  ※自給偏低、成本上漲影響毛利率  由于公司資源自給率比較低，在產(chǎn)品價(jià)格下跌而各種原材料、勞動(dòng)力成本卻不斷上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率不同程度下降。公司產(chǎn)品僅黃金毛利率同比上升7.32個(gè)百分點(diǎn)至17.19%；白銀和電解銅毛利率分別下降19.7%、6.64%至12.57%、-3.52%；硫酸、磷銨、其他毛利率下降35.13%、6.24%、16.2%至18.69%、-0.04%和7.27%。  ※在建工程進(jìn)展不及預(yù)期  2011年8月公司定增募集資金部分用于"提金尾渣綜合回收利用項(xiàng)目"和"礦山系統(tǒng)改造項(xiàng)目"。"提金尾渣綜合回收利用項(xiàng)目"經(jīng)過磨合期后預(yù)計(jì)2013年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)公司不僅可處理含砷、含銀、銅、硫成分較高的復(fù)雜金精礦，也將覆蓋含鉛、鋅較高的復(fù)雜金精礦。而上半年"提金尾渣綜合回收利用項(xiàng)目"進(jìn)展差強(qiáng)人意，"礦山采選系統(tǒng)改造項(xiàng)目"進(jìn)展不及預(yù)期。  ※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)  隨著"提金尾渣綜合回收利用項(xiàng)目"和"礦山采選系統(tǒng)改造項(xiàng)目"陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司冶煉產(chǎn)能和礦產(chǎn)金產(chǎn)量將逐漸增加，屆時(shí)，將大幅提升公司業(yè)績。預(yù)計(jì)公司2012-2014年攤薄對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66、0.87和1.04元，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。  ※風(fēng)險(xiǎn)提示  貴金屬、銅等產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈；募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期